事件：公司發佈2023年三季報，2023Q1-Q3公司實現營業收入32.26億元，同比增長26.88%；實現歸母淨利潤1.40 億元，同比增長16.64%。2023Q3 公司實現營業收入9.84 億元，同比增長11.01%，環比下降21.56%；實現歸母淨利潤0.43 億元，同比下降2.47%，環比下降21.14%。
工業機器人業務快速增長，核心零部件業務平穩。受益於光伏、儲能、新能源汽車等新能源行業發展機遇，公司的工業機器人及智能製造業務保持了快速增長，2023 年Q1-Q3工業機器人及智能製造系統銷售收入同比增長35.92%，其中埃斯頓品牌工業機器人銷售收入增長近60%，繼續保持高速增長，自動化核心部件及運動控制系統銷售收入同比增長2.82%，保持平穩增長。
盈利能力保持穩定。1）2023Q1-Q3公司綜合毛利率爲33.12%，同比基本持平；公司通過優化供應鏈、提升國產替代、實施製造精益管理及降本增效等措施進一步降低成本對毛利率的影響，維持整體毛利率的穩定；淨利率4.50%，同比下降0.55pp。2023Q3 毛利率爲33.19%，同比下降0.62pp，環比提升0.48pp；淨利潤率4.30%，同比下降0.77pp，環比下降0.37pp。2）2023Q3 公司期間費用率31.93%，同比提升1.49pp，環比提升3.36pp。銷售費用率爲8.88%，同比下降0.45 pp，環比提升0.96pp；管理費用率爲11.24%，同比提升0.11pp，環比提升4.20pp；研發費用率爲10.25%，同比提升2.15pp，環比下降0.29pp；財務費用率爲1.55%，同比下降0.32 pp，環比下降1.51pp。
盈利預測與投資建議：預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲2.60、3.83、5.82 億元，對應PE 分別爲65、44、29X，未來三年歸母淨利潤保持52%的複合增長率，維持“持有”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；下游需求不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；管理變革不及預期的風險。