金吾财讯 | 建银国际发研报指，海底捞(06862)拟从特海国际(09658)手中收购主要从事日本酒店和温泉管理和运营的JAPAN HAI收购价为26亿日元（相当于约1.74亿美元或13.61亿元人民币）。

该行指，此次收购是出人意料的，因为酒店和温泉运营对海底捞来说是一个不熟悉的业务领域，该行认为短期内缺乏协同效应，同时可能会对海底捞的利润和短期盈利增长造成压力，因为JAPAN HAI仍处于亏损状态（2022财年亏损63万美元），可能需要海底捞的大量投资才能建成混合温泉度假村，该度假村将于2027年完工。在该行的看来，日本的度假村可能有助于海底捞实现收入的多样化，但需要时间来提高收入。

该行尚未将该交易的财务影响纳入预测中，将2023财年市盈率倍数从32倍降至29倍，以反映市场对关联方交易的担忧以及该交易给海底捞盈利增长前景带来的额外经营风险。因此目标价由27.4港元下调至24.8港元。维持跑赢大市评级。