受投資收益影響，前三季度淨利潤同比下滑。2023 年前三季度公司共實現營業收入15.56 億，同比減少6.66%；實現歸母淨利潤0.39 億，同比減少15.31%；實現扣非後淨利潤0.28 億，同比減少24.87%；基本每股收益爲0.02 元。前三季度營業收入同比減少1.11 億元，主要系公司坯布業務減少0.36 億元、運動裝外貿等業務減少0.89 億元所致；歸母淨利潤同比減少708.41 萬元，主要系公司持有的無錫紅土紅路創業投資企業（有限合夥）所投項目收益同比減少0.19 億元所致。單季度來看，2023 年Q3 單季度公司實現營收4.60 億，同比減少15.02%；利潤端出現淨虧損，歸母淨利潤爲-772.93萬，扣非後淨利潤爲-941.00 萬。
前三季度毛利率提高，投資收益減少、計提減值準備導致淨利潤減少，淨利率降低。2023 年前三季度公司毛利率爲37.08%，同比增加2.90pct。費用端，公司前三季度期間費用率爲37.32%，同比增加2.57pct；其中，銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別爲26.54%/8.57%/1.18%/1.03%，分別同比+1.36pct/+0.61pct/+0.25pct/+0.35pct。公司發佈公告，對存在減值跡象的資產相應計提了減值準備，第三季度計提各類資產減值準備共計566.67 萬元，疊加無錫紅土紅路所投項目收益減少的影響，公司前三季度實現淨利率2.62%，同比降低0.26pct。
持續推動實體門店優化更新，前三季度淨增加33 家門店。截至2023 年9月末，HOdo 男裝品牌共有門店955 家，其中直營店435 家，加盟聯營店520家，較2022 年末淨增加33 家門店。從門店業績來看，前三季度直營店/加盟聯營店分別實現營收4.07 億元/2.85 億元，同比+6.21%/-10.74%；毛利率分別爲59.40%/31.97%，同比+0.23pct/-4.60pct。公司主動優化門店結構，將盈利能力較差的加盟聯營店轉爲直營，提升門店盈利能力，前三季度共有28 家加盟聯營店轉爲直營店。從品牌盈利情況看，公司自有品牌HOdo 男裝/貼牌加工男裝前三季度營收10.31 億元/3.63 億元，同比-4.49%/-10.29%，毛利率分別爲46.34%/16.13%。同比+3.85pct/-2.71pct。
與科大訊飛共同打造服裝大模型，十一期間108 家門店集中開業。8 月15日，科大訊飛在合肥濱湖國際會展中心召開“解放生產力，釋放想象力”訊飛星火認知大模型V2.0 升級發佈會。發佈會上，公司控股股東紅豆集團與科 大訊飛正式宣佈戰略合作，合作旨在共同探索並應用人工智能技術中的大模型，爲紡織服裝行業注入創新活力和智慧動能。紅豆集團是此次圍繞訊飛星火認知大模型開展合作的唯一一家服裝企業，此次合作旨在充分發揮雙方的優勢，通過大模型技術賦能紡織服裝行業全產業鏈從生產、設計、零售、到售後服務等多個維度下不同的應用場景，助力企業實現研發端的降本增效和消費端的交互體驗升級，共同打造服裝行業通用人工智能應用領域領先的行業標杆。繼九月登陸法國、英國、意大利後，十一期間，紅豆舒適男裝迎開業潮，崑山金鷹國際購物中心店、南通崇川八佰伴店、鹽城大豐吾悅廣場店、合肥天鵝湖萬達店、濟南高新區萬達店等108 家店將集中開業。百店開業、千店同慶，紅豆舒適男裝渠道發力、門店落地、多點強攻，在全國多個城市建立“經典舒適”的品牌認知，打造更強的品牌勢能與影響力。
投資建議：公司擁有65 年品牌歷史，厚積薄發，聚焦經典舒適男裝戰略，加大產品自主研發並打造全方位舒適的新形象，以極致產品滿足廣大消費者對舒適男裝產品的需求。公司積極進行渠道升級，未來線上化有望持續發力，公司仍有較大發展空間。預測公司2023-2025 年EPS 分別爲0.03 元、0.04元、0.05 元，對應PE 分別爲98.3X、74.9X、57.5X，維持“增持”的投資評級。
風險提示：市場需求變化的風險，產品研發的風險，運營管理的風險，行業競爭加劇的風險。