事件：公司2023 年三季報。2023 年前三季度，公司實現營收21.96 億元，同比增長18.89%；實現歸母淨利潤3.50 億元，同比增長45.57%；實現扣非後歸母淨利潤3.25 億元，同比增長70.00%。2023Q3，公司單季度實現營收8.26 億元，同比增長23.20%，環比增長17.37%；實現歸母淨利潤1.27 億元，同比增長124.55%，環比下滑9.53%。
點評：
特種橡膠助劑與電子化學品共同發力，23Q1-Q3 營收持續增長。23Q1-Q3，公司特種橡膠助劑和電子化學品銷售量及營收增長明顯，進而帶動公司整體業績持續回升。
23Q1-Q3 公司特種橡膠助劑業務實現營收16.8 億元，同比增長7.0%；實現銷量10.53 萬噸，同比增長16.37%。其中，23Q3 公司特種橡膠助劑業務實現營收6.2億元，同比增長16.7%；實現銷量3.85 萬噸，同比增長24.2%。23Q1-Q3 公司電子化學品業務實現營收4.0 億元，同比增長56.7%；實現銷量8943 噸，同比增長67.4%。其中，23Q3 公司電子化學品業務實現營收1.5 億元，同比增長25.8%；實現銷量3400 噸，同比增長37.8%。
積極推進光刻膠研發，新客戶及新產品導入順利。面板光刻膠方面，公司產品在國內最大面板客戶京東方的佔有率已提升至50%以上，隨着Halftone 產品擴銷，份額會進一步提升。另外，公司已經向H 客戶兩家工廠、CH 客戶正式量產銷售，同時預計在23 年下半年實現在T 客戶端的量產銷售。半導體光刻膠方面，公司KrF光刻膠營收依然保持着較快的增速，同時ICA 光刻膠也開始快速放量。光刻膠用樹脂方面，公司液晶面板Array half-tone 光刻膠酚醛樹脂量產成功；高分辨率光刻膠酚醛樹脂進入量產光刻膠產品，並已經在液晶面板產線測試；OLED 光刻膠酚醛樹脂進入開發階段；多個G/I 線酚醛樹脂處於中試/大試階段；先進I 線光刻膠酚醛樹脂、lift off 負膠酚醛樹脂研發取得階段性進展；通用型KrF 光刻膠主體樹脂已通過配方驗證，對應光刻膠產品正在Fab 廠驗證；高分辨率型KrF 光刻膠主體樹脂正在開發和放大階段，對應的光刻膠產品正在Fab 廠下批量驗證。目前公司子公司彤程電子上海金山工廠已部分建成11000 噸/年的光刻膠生產線和20000 噸/年的EBR生產線，後續將大幅提升公司對於光刻膠產品的供應能力。
發佈股權激勵計劃，綁定核心成員利益，激發內生動力。23 年9 月，公司發佈《2023年限制性股票激勵計劃》，擬向董事、高級管理人員、核心管理/技術/業務人員共173 人授予550 萬股限制性股票，對應授予價格爲14.88 元/股。本次限制性股票激勵計劃的業績考覈目標爲23-25 年的營業收入/淨利潤（二者滿足其一即可），其中營收考覈目標爲23-25 年營收分別達到27.5/30.0/32.5 億元，淨利潤考覈目標爲23-25 年淨利潤分別達到3.4/3.9/4.3 億元。此次股權激勵計劃可有效地綁定公司核心成員利益，激發核心員工的工作動力。
盈利預測、估值與評級：2023 年前三季度，公司特種橡膠助劑及電子化學品業務共同發力，公司整體業績回升顯著。考慮到公司所處行業景氣度的逐步回升，我們上調公司23-25 年盈利預測。預計23-25 年公司歸母淨利潤分別爲4.76（上調23.3%）/5.89（上調17.3%）/7.40（上調12.6%）億元，維持公司“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期，客戶導入不及預期，產品研發風險。