公司披露2023 年3 季報。公司2023 年前3 季度實現營業收入807.12百萬元，同比大致持平，歸屬淨利潤-415.64 百萬元，同比-8495.52%（2022年前3 季度歸屬淨利潤4.95 百萬元），EPS-1.95 元，加權平均ROE 為-14.35%，同比下降14.51 個百分點。其中，2023 年Q3 單季度實現營業收入251.28 百萬元，同比-27.40%，歸屬淨利潤-85.53 百萬元，同比-233.54%。公司2023年Q1\Q2\Q3 單季度歸屬淨利潤分別為-190.88 百萬元、-139.24 百萬元、-85.53百萬元，Q3 環比Q2 有所減虧。截止3 季度末，公司資產負債率約為47.82%，財務相對穩健。

公司2023 年前3 季度生豬銷量50.42 萬頭，同比增長38.48%，實現營業收入7.69 億元，同比增長1.18%。2023 年上半年，受到豬價低迷影響，生豬養殖行業整體處於虧損區域。進入3 季度，隨著豬價階段性反彈，國內自繁自養和外購仔豬養殖的行業平均單頭盈利水準分別從上半年的-300 元/頭和-342 元/頭回升至Q3 的-108 元/頭和-185 元/頭。受益於Q3 國內生豬價格反彈，公司生豬養殖業務在Q3 環比有所改善。

投資建議

我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤-3.76/1.02/7.00 億元，對應EPS 為-1.77/0.48/3.29 元，目前股價對應2023 年PB 為1.8 倍，維持“增持-B”評級。

風險提示：畜禽疫情風險，自然災害風險，原料漲價風險，運輸不暢風險。