事項：
公司發佈2023 年三季報，2023 年三季度單季實現營業總收入14.04 億元（同比-32.44%）；歸母淨利潤5.68 億元（同比-22.08%）；扣非後歸母淨利潤5.35 億元（同比-26.21%）。公司前三季度實現營收50.05 億元（同比-8.81%）；歸母淨利潤20.70 億元（同比+0.92%）；扣非歸母淨利20.25 億元（同比+1.32%）。
平安觀點：
三季度鋰價環比持續回落，資源自給率提升驅動毛利率走強。2023 年Q3電池級碳酸鋰均價24.06 萬元/噸，環比下降5.5%，同比下降50.1%。鋰價走低拖累公司營收，Q3 營收環比-8.23%。三季度Bikita 礦山放量，公司自有礦比例進一步提升，盈利能力持續增強，在鋰價走低背景下，公司三季度毛利率環比改善9.99 個百分點至59.78%。
鋰精礦產量提升，銷售費用增加。2023 年Q3 公司銷售/管理/研發/財務費用分別同比增長54.87%/14.15%/-27.89%/0.82%，Q1-Q3 銷售/管理/研發/財務費用分別同比99.65%/72.75%/-13.08%/252.56%。其中銷售費用高增主要由於公司鋰精礦產量增長；管理費用增加主要是2022 年5 月開始合併Bikita 所致，財務費用大幅波動主要是匯率波動導致匯兌損失增加。
Bikita 鋰礦專案落地投產，鋰資源保障夯實。2023 年7 月，公司Bikita 鋰礦200 萬噸/年鋰輝石建設工程專案及200 萬噸/年透鋰長石改擴建工程專案均已經建設完成並正式投料試產，達產後預計分別年產鋰輝石精礦30 萬噸和化學級透鋰長石精礦30 萬噸。兩個選礦專案生產的透鋰長石精礦和鋰輝石精礦持續運抵公司國內鋰鹽廠，標誌著公司進入鋰礦全面自給時代。
投資建議：調整公司2023-2025 年營業收入預測為79.41、114.78、129.30億元（原預測值97.35、141.92、154.93 億元），歸母淨利潤為33.99、42.74、46.69 億元（原預測值為40.75、57.89、62.71 億元）。對應PE 為7.6、6.0、5.5 倍，公司量增邏輯不變，一體化優勢加速凸顯，成長確定性高，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）專案進度不及預期，公司盈利增長不及預期。若當前在建專案進展超預期緩慢，則可能會影響公司未來業績增長節奏。（2）下游需求不及預期。若受終端新能源汽車影響，需求出現較大程度收縮，公司產品銷售或一定程度受到影響。
（3）行業競爭加劇。行業競爭大幅加劇或導致公司產品銷量不及預期。