滙豐研究發表報告指，雖然第三季新加坡航油價格上升32%，但內地三大航空公司股東應佔溢利合共達121億元人民幣，年化股本回報率40%至59%，遠超2019年同期的15%至16%，主要受惠強勁的出行需求及高票價，但國際航班仍然受限，期內本地客運周轉量恢復至2019年同期的121%，但國際客運周轉量只恢復至52%。

該行指，第四季屬傳統淡季，加上消費疲弱、油價高企、人民幣貶值，估計內地三大航空公司第四季合共錄得97億元人民幣虧損，對比2019年第四季虧損為30億元人民幣，不過中美航班恢復進度較預期快，未來國際航班增加，有助攤分每單位成本、提升運載率及票價水平。該行相信，明年在油價回落、人民幣貶值壓力緩和、以及國際航班復甦下，航空股盈利將創紀錄新高。

該行下調航空股目標價(詳見另文)，維持國泰(00293.HK)「買入」評級，反映贖回優先股的陰影淡化，以及來自國航(00753.HK)正面盈利貢獻，國航及東航(00670.HK)評級亦為「買入」。