汇丰研究发表报告指，虽然第三季新加坡航油价格上升32%，但内地三大航空公司股东应占溢利合共达121亿元人民币，年化股本回报率40%至59%，远超2019年同期的15%至16%，主要受惠强劲的出行需求及高票价，但国际航班仍然受限，期内本地客运周转量恢复至2019年同期的121%，但国际客运周转量只恢复至52%。
该行指，第四季属传统淡季，加上消费疲弱、油价高企、人民币贬值，估计内地三大航空公司第四季合共录得97亿元人民币亏损，对比2019年第四季亏损为30亿元人民币，不过中美航班恢复进度较预期快，未来国际航班增加，有助摊分每单位成本、提升运载率及票价水平。该行相信，明年在油价回落、人民币贬值压力缓和、以及国际航班复苏下，航空股盈利将创纪录新高。
该行下调航空股目标价(详见另文)，维持国泰(00293.HK)「买入」评级，反映赎回优先股的阴影淡化，以及来自国航(00753.HK)正面盈利贡献，国航及东航(00670.HK)评级亦为「买入」。