10月31日，赛托生物获山西证券增持-B评级，近一个月赛托生物获得31份研报关注。

研报预计2023~2025年营业收入13.77亿、15.08亿、16.48亿元；归母净利润0.63亿元、0.75亿元、0.87亿元，对应EPS为0.33、0.39、0.46元，PE为52.11、43.67、37.38倍。研报认为，公司是国内甾体药物原料的龙头供应商，已经确立了中间体-原料药-制剂一体化升级战略，在呼吸类高端特色原料药方面有多款产品储备，已有丙酸氟替卡松、曲安奈德、布地奈德在内的7款产品取得生产许可证，正在建设制剂生产线。国内甾体药物行业产业格局稳定，公司主业稳中有增，同时主业资产有进一步优化的空间。拟并购标的银谷制药拥有三款已上市产品，鲑降钙素制剂销售已经实现稳定的销售增长，1.1类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂已经进入变应性鼻炎诊疗指南并通过国谈进入医保，有望凭借非激素类差异化特点以及显著改善鼻涕症状的优势，通过单用或者联用满足临床未被满足的需求，实现快速增长，同时新增感冒后鼻炎适应症，临床已经进入三期。吸入氨溴索已经通过国谈形式审查，有望进入医保，具备快速放量的潜力。同时银谷制药和公司在渠道、销售团队、产品协同和产业链上具备很强的协同效应，我们看好公司的发展。

风险提示：包括但不限于：产业链升级不达预期的风险；兽药业务市场风险；并购整合不能顺利完成的风险；国内外市场竞争的风险；研发失败或进度不及预期的风险等。