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国际医学(000516):收入环比微降 利润端与现金流情况改善

國際醫學(000516):收入環比微降 利潤端與現金流情況改善

東吳證券 ·  2023/10/30 15:46

投資要點

事件:2023 年Q3 季度,公司實現收入11.34 億元(+34.05%,表示同比變化,下同),歸母利潤端盈虧平衡,扣非歸母淨利潤-9469 萬元(按公司追溯調整後口徑同比+54.66%),收入端環比微降1 個點左右。扣除投資收益、折舊變化等影響因素,我們估算三季度仍實現環比略有減虧。

公司Q3 實現經營性現金流2.79 億元,同比增長39.6%、環比增長49%,現金流狀況改善。

三季度門診量住院量均有環比增長,近期床位數維持高位,四季度仍有望環比改善。單Q3 季度來看,儘管收入環比減少1683 萬、環比下滑1.5%,但Q3 季度中心醫院、高新醫院兩家醫院的門診量和住院量均有環比增長,收入環比略降主要系三季度輕症患者佔比相對較高,因此客單價水準相對較低。近期來看,中心醫院床位保持在3400-3500 高位水準,高新醫院依然保持滿負荷運營,因此展望四季度,床位數依然有望保持創新高的爬坡趨勢,並且重症患者佔比提高,因此我們認為四季度將實現收入環比增長、盈利改善。

商洛醫院出錶帶來一次性收益,我們估算三季度經營性利潤端仍然環比減虧。公司Q3 季度投資收益增加約1.2 億元,主要由於商洛醫院出錶帶來一次性收益。扣除一次性收益、其他非經虧損項的影響,公司Q3季度扣非歸母利潤-9468 萬元。公司Q2 季度扣非歸母利潤-1.52 億元,我們估算考慮北院區的折舊統計口徑變化後,Q3 季度仍然實現環比略微減虧。在收入環比微降的情況下,利潤端與現金流情況表現較好。

盈利預測與投資評級:考慮到公司經營勢頭良好,2023 年仍有新院區折舊攤銷的影響,我們保持預計2023 年歸母淨利潤為-2.97 億元,2024-2025 年公司歸母淨利潤由1.92/4.27 億元上調為2.87/5.46 億元,2024/2025 年對應的PE 為71/37X。預計2023-2025 年的收入為45.06/61.03/75.27 億元,對應當前市值的PS 為4.4/3.3/2.7X,維持“買入”評級。

風險提示:床位爬坡不及預期風險,核心醫生流失風險,政策不確定性風險等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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