事件：
10 月26 日，青島銀行發佈2023 年三季報，報告期內實現營業收入97 億，YoY+1.8%，歸母淨利潤30 億，YoY+15.2%。加權平均淨資產年化收益率12.21%，YoY+2.05pct。
點評：
剔除贖回境外優先股因素擾動，營收增速季環比提升。青島銀行前三季度營收、撥備前利潤、歸母淨利潤同比增速分別爲1.8%、4.5%、15.2%，較上半年分別下降0.7、0.2、0.5pct。其中，淨利息收入、非息收入同比增速分別爲12.4%、-17.2%，增速較上半年分別下降1.1、0.3pct。另據公司業績披露，剔除境外優先股贖回因素影響，則前三季度營收同比增長9.6%。拆分盈利同比增速結構，規模擴張、淨息差、撥備爲主要拉動分項；從邊際變化看，規模擴張正貢獻增強，淨息差影響大體持平，非息收入由負向拖累走闊至21.8pct，撥備正貢獻提升。
3Q 貸款同比多增，生息資產增速提升至9.2%。截至3Q 末，青島銀行生息資產餘額同比增長9.2%，增速較上季末提升3.4pct；其中，貸款、金融投資、同業資產餘額同比增速分別爲10.1%、9.0%、3.9%，較上季末分別提升1.2、6.8、1.1pct。3Q 末，貸款佔生息資產比重較上季末提升0.4pct 至51.6%。貸款結構上，前三季度貸款餘額增加285 億，其中，3Q 單季增加87 億；3Q 單季新增貸款中，對公（含貼現）、零售分別增加63 億、24 億，分別同比多增6 億、32 億。
存款增速14.3%，存款佔比穩中有升。截至3Q 末，青島銀行計息負債、存款分別同比增長9.9%、14.3%，增速較上季末分別提升3.8、2.2pct，存款佔比較2Q末微升0.1pct 至71.8%，爲連續第6 個季度佔比提升。其中，零售存款、對公存款分別同比增長33%、1.4%，分別較2Q 末提升2.4、1pct，零售保持較強增長態勢；截至3Q 末，零售存款佔總存款的比較2Q 末提升1.7pct 至47.1%。
淨息差較中期略收窄1bp 至1.84%。青島銀行前三季度淨息差1.84%，環比23H1收窄1bp。在銀行業息差承壓大背景下，青島銀行息差呈現了更好的韌性，資產端主要藉助優化結構，提升信貸資產佔比實現息差穩定。展望全年，6 月、8 月LPR 連續壓降疊加存量按揭利率下調，貸款利率下行趨勢難改，負債成本管控措施短期內難以完全有效對沖資產端下行壓力，年內息差或仍面臨一定下行壓力。
非息收入同比下降17.2%，主要受淨其他非息收入拖累。前三季度，青島銀行非息收入同比下降17.2%，降幅較中期小幅走闊0.3pct；前三季度非息收入28.1億，3Q 單季非息收入9.6 億。前三季度非息收入佔比29%，較23H1 略降0.1pct。
非息收入構成上，1）手續費收入同比增長6.9%至13.4 億，增速較中期下降5.6pct；2）淨其他非息收入同比下降31.2%至14.8 億，降幅較中期收窄3.3pct，在債券市場利率調整、外匯掉期業務資金成本增加等背景下，投資收益、匯兌損益等收入同比承壓。
不良率繼續穩於1.14%，撥備覆蓋率升至250%上方。截至3Q 末，青島銀行不良貸款率爲1.14%，2023 年以來連續三個季度維持穩定。關注貸款率環比2Q下降8bp 至0.68%。前三季度計提信用及其他信用減值損失32.3 億，同比下降10.6%。前三季度信用減值損失/平均總資產爲0.78%，較上半年提升0.12pct。
截至3Q 末，撥備覆蓋率環比2Q 末提升17.3pct 至254.7%，撥貸比較2Q 末提升19bp 至2.90%。
擴表提速加劇資本消耗，各級資本充足率環比下降。隨着擴錶速度提升，3Q 風險加權資產同比增速較上季末大幅提升11.2pct 至15.7%，資本消耗強度加劇。
截至3Q 末，青島銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別爲8.37%、10.08%、12.78%，分別較2Q 末下降0.42、0.52、0.59pct。
盈利預測、估值與評級。2023 年是青島銀行新三年（2023-2025 年）戰略規劃的開局之年，未來三年將聚焦“調結構、強客基、優協同、提能力”四大戰略主題，全力打造“質效領先、特色鮮明、機制靈活”的價值領先銀行。3Q 擴表力度環比提升，剔除贖回境外優先股擾動，前三季度營收增速季環比提升。維持2023-25 年EPS 預測爲0.60/0.69/0.79 元，當前股價對應PB 估值分別爲0.62/0.56/0.51 倍。維持“買入”評級。
風險提示：如果山東省新舊動能轉換進展不及預期，可能拖累公司擴表強度。