金吾财讯 | 国信证券发研报指，环球医疗(02666)是一家以医疗健康为主业的央企控股上市公司，截至2023年上半年已并表55家医疗机构，同时开展设备全周期管理等多项服务，并提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案。23H1实现营收66.34亿（+16.1%），其中医疗健康业务收入36.46亿（+33.8%），占总收入比重提升至55.0%；实现溢利为11.94亿元（+1.5%），其中医疗健康业务贡献2.32亿（+61.1%）；归母净利润为10.93亿（+0.3%），其中医院集团业务贡献1.74亿（+88.0%）。

该行指，截至23H1，公司已并表医院合计开放床位数13893张。23H1已交割医疗机构并表期间收入为35.28亿元（+33.4%），净利润率5.28%（+0.93pp），23H1平均单床年收入提升至约48万元（+10.6%），门诊住院转化率得到明显提升，整体床位使用率上升至90%，病源结构改善，手术能力不断提升。23H1专科及健康产业实现收入0.51亿，半年溢利1110万。8月公司以4.68亿收购凯思轩达85%的股权，助力公司加快全国布局、技术服务能力提升及备品备件体系的完善。

该行续指，考虑融资成本上升的影响，下调盈利预测，预计2023-25年归母净利润为19.51/22.48/25.28亿（原为20.55/22.69/25.45亿），同比增长3.2%/15.2%/12.5%，当前股价对应PE为3.5/3.1/2.7倍。公司的医疗业务价值重塑空间大，当前估值具备性价比，维持“买入”评级。