23H1 歸母淨利潤3031 萬元首次扭虧爲盈，精細化管理降本增效成果顯著23H1：公司營收57.49 億元，同增28.8%；持續經營業務（同城業務）的淨利潤達4458 萬元，淨利率爲0.8%；歸母淨利潤達3031 萬元，利潤首次扭虧爲盈得益於科技驅動的高效運營底盤，運力網絡效能優化。
23H1：公司毛利率爲6.7%，同增2.7pct，創歷史新高。主要系採取數字化+精細化管理的戰略，運營能力顯著提升。
活躍騎手數量同增23%擴大至86 萬人以上，強履約能力下同城業務增速亮眼同城配送服務2B 業務韌性強，2C 業務表現亮眼。23H1 公司2B/2C 同城配送營收分別爲24.2 億/9.7 億元，分別同增12%/25%，佔總收入的 42%/17%。主要系優質履約能力下商戶和消費者數量持續增多，23H1 年活躍商戶數達38 萬，同增27.2%；年度活躍消費者超0.19 億人，同增 50.3%。且得益於騎手供應充沛，公司平均配送距離增加，時效達成率約95%，3 公里內訂單平均配送時長縮減至22分鐘，23H1 年活躍騎手持續擴大超86 萬名，同增23.3%。
非餐品類和下沉市場增速可觀。在本地生活和即時零售盛行趨勢下，消費者“所見即所得”的習慣加速養成。23H1 非餐場景收入12.6 億元，同增20%，營收佔2B 同城配送業務比例提升至52%。加深與藥師幫、自然堂及周生生等品牌合作，23H1 茶飲收入同增80%，醫藥、美妝、母嬰、寵物和珠寶等零售品類收入同增超100%。下沉配送網絡加密，23H1 下沉市場營收12.4 億元，同增 20%。
彈性運力最後一公里服務解決商戶即時性運力需求。23H1 最後一公里配送收入23.6 億元，同增54%，收入佔比 41%。
抖音+阿里+微信+滴滴等多龍頭戰略合作，完善多元用戶生態服務1）首批接入抖音團購配送，已全面覆蓋抖音超市小時達、直播電商等場景。
2）合作阿里生態，23H1 天貓超市“小時達”和“半日達”服務營收同增翻倍。
3）深化微信合作，與微信門店快送持續擴展合作城市。
4）接入滴滴快送，同城件服務覆蓋300 多個城市。
盈利預測與估值
23H1 扭虧爲盈主要系網絡規模經濟效應及資源投入產出效率提升，毛利率費用率持續改善。考慮到消費仍在逐步恢復及公司盈利能力持續改善，故謹慎給予收入預期，上調23 年利潤預期。我們預計公司2023-2025 年實現營業收入127/154/186 億元，同增24%/21%/21%，隨着規模效應對於成本的攤薄，預計公司實現歸母淨利潤0.59/1.45/2.37 億元。順豐同城中高端及中立定位，受益於即配行業高景氣以及消費私域化，作爲行業龍頭，業績具備高成長性和確定性，兼具β和α，維持“買入”評級。
風險提示：人力成本上升，行業競爭加劇等。