本報告導讀：
公司已成爲A 股唯一華爲“鯤鵬/昇騰AI+開源鴻蒙”軟硬一體戰略合作伙伴，隨着卡位國家算力樞紐和重點行業/區域拓展以及前置性研發投入完成，業績增速或超預期。
投資要點：
首次覆蓋，給 予增持評級。公司作爲國產軟硬一體化的領軍企業，預計公司2023-2025 年營收分別爲31.24/43.28/59.58 億元，EPS 分別爲 0.12/0.24/0.38 元。按照PE 和PS 估值，給予目標價23.13 元。
公司已成爲A 股唯一華爲“鯤鵬/昇騰AI+開源鴻蒙”軟硬一體戰略合作伙伴，具備顯著的稀缺性，未來業績將超預期。市場認爲公司進入戰略轉型深水區，業績釋放較慢，盈利能力堪憂。我們認爲，公司基於與華爲根技術的完備適配，在AI 技術、產品和生態佈局的投入成效逐步顯現，作爲在國產智能計算、開源鴻蒙等領域佈局較早、卡位領先的公司，伴隨深厚的政企數字化經驗沉澱優勢，在信創與“AI+行業”領域更具備顯著優勢。因此與華爲持續深度攜手有望實現價值倍增效應，業績增速或超預期。
核心邏輯：1、華爲根技術與公司27 年行業數字化沉澱相結合，產品與渠道能力得到明顯強化，產品矩陣日益完善，公司護城河進一步鞏固。另外，公司正聚焦重點行業與地方政府，做深做透現有區域市場並推動“平台+生態”打法落地更多重點城市；2、公司“算力+數據+算法”全方位AI 佈局優勢明顯，依託自身行業數據沉澱及AI 硬件能力，“AI+行業”應用具備先發優勢，拓展節奏相對較快；3、面向自主安全與數字中國建設帶來的廣闊機遇，拓維信息精準佈局卡位四大東數西算國家級算力樞紐節點地區，戰略佈局與卡位與國家戰略高度契合，疊加政企數字化經驗，成爲國產替代服務廠商排頭兵。
催化劑：AI 行業大模型及軟硬產品矩陣逐步完善，“平台+生態”打法拓展迅速。
風險提示：行業競爭加劇風險，市場拓展不及預期風險。