兴业证券发研报指,中创新航(03931)2023H1收入同比+34.1%至122.95亿元,其中动力电池、储能及其他产品收入各为 103.77、19.17亿元,分别同比+20.0%、+268.1%,收入各占84.4%、15.6%;毛利比+35.5%至11.79亿元,毛利率9.6%,同比+0.1pcts,净利润同比+60.8%至2.66亿元;归母净利润同比-12.1%至1.47亿元,主要由于少数股东净利润占比同比提升45.6pcts至45.0%。公司常州及厦门产能为100%持股,而成都、武汉、眉山、江门、合肥基地非全资持股,后者陆续出货及盈利,导致少数股东利润分成提升。
该行指,中创新航是全球头部锂电池厂商,公司产能释放、产品矩阵趋于完善、客户资源扩充,电池装车量市占率提升,动力及储能电池有望持续放量,规模效应显现。该行看好公司的长期发展空间及业绩改善情况,预计公司 2023-2025年净利润分别为12.61、21.20、30.39亿元,分别同比+81.8%、+68.2%、+43.3%。此外,由于公司非全资持股生产基地的陆续出货及盈利,2023年少数股东利润占比预计明显提升;预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.93、11.45、16.11亿元,分别同比+0.2%、+65.1%、+40.7%。
该行按PB及PE估值法给予公司目标价23.56港元,对应2023-2025年PE各为55.4x、33.6x、23.9x,对应PB各为1.1x、1.1x、1.0x,目标价较现价有41.8%上涨空间;维持公司“增持”评级,建议投资者关注。