事件：博思軟體於9 月10 日發佈公告，發佈股權激勵計劃（草案），擬向激勵對象授予的限制性股票為2650 萬股，佔本公司股本總額的3.53%；授予價格（含首次及預留授予）為12.44 元/股，首次授予的激勵對象總人數為791 人。
發佈股權激勵，彰顯管理層信心。本次2023 年度股權激勵計劃，是博思2020 年至今持續第4 期股權激勵（或員工持股）計劃，本次激勵計劃覆蓋公司高管及核心骨幹791 人，包括總經理、副總經理在內的6 位高管，足以顯示公司領導層“分享”的理念以及對公司長期發展的信心。
計算可得2023 年扣非利潤增速不低於33%。根據解鎖條件：以2020-2022年平均淨利潤為基數，2023-2025 年增速分別不低於60%、100%、150%（“淨利潤”指標以公司經審計的合併報表中扣除非經常性損益後歸屬於上市公司股東的淨利潤作為計算依據）。計算可得公司2023-2025 年扣非淨利潤分別不低於3.04、3.81、4.76 億元，其中2023 年扣非淨利潤增速不低於33%，在今年整體宏觀環境承壓、政府財政預算緊張的背景下，公司股權激勵目標彰顯管理層對未來發展的信心。
23Q2 業績呈現拐點，下半年有望持續加速。2023 年二季度，公司實現營業收入3.99 億元，同比增長26.86%；實現歸母淨利潤0.14 億元，同比增加0.21億元，實現扭虧為盈；實現扣非淨利潤0.1 億元，同比增加0.21 億元，實現扭虧為盈。收入和利潤增長較快，主要系公司搶抓國家加強數位政府改革建設的機遇，各項業務持續發展，特別是政府智慧財政財務營業收入增長幅度大。
投資建議：預計公司23-25 年歸母淨利潤分別3.51、4.63、6.13 億元，同比增速分別為37.9%/32%/32.3%，當前市值對應23/24/25 年PE 為35/27/20倍。考慮到2023 年下半年，政務數位化進程加速以及採購降成本政策利多，公司主營業務有望充分受益，維持“推薦”評級。
風險提示：改革政策推進力度不及預期；行業競爭加劇至毛利率下滑；財政預算緊張導致IT 建設進度拖後。