事件：公司發佈2023 半年報，實現營收5.13 億元，同比+10.41%%，實現歸母淨利潤0.04 億元，同比+32.24%。其中Q2 實現營收3.31 億元，同比+2.5%，實現歸母淨利潤0.38 億元，同比+2.7%。

收入結構變化，短期毛利率有所下降：公司2023H1 銷售毛利率/淨利率分別為38.2/0.83%，同比-5.53/+0.16pct，主要系公司收入結構發生變化：分板塊看，公司視覺測量裝備/視覺檢測設備/視覺製程設備/智慧駕駛方案分別實現營收1.37/2.22/1.16/0.38 億元，同比-9.37/+8.51/+29.69/+94.65%，視覺測量裝備為公司當前毛利率最高的產品，收入降低導致短期毛利率有所下降。

持續的高研發投入下，多產品進展順利：公司2023H1 投入研發費用1.11億元，佔營業收入的21.63%，有效地支撐各業務板塊。1）光伏板塊：鍍銅技術作為最有希望實現降銀的技術路線之一，對N 型電池，尤其是異質結電池至關重要。公司光伏鍍銅圖形化設備進展順利，第一代光伏鍍銅圖形化設備預計將於第三季度交付客戶試用；2）智慧駕駛板塊：隨著自動駕駛相關政策的推出，自動駕駛大規模商業化落地條件逐步完善，汽車智能化加速發展。公司基於地平線征程Journey5 晶片的自動駕駛域控制器產品已經獲得某主機廠新汽車平臺自動駕駛域控制器的開發定點，目前已經完成DV 測試，預計今年內具備量產條件。3）半導體板塊：根據VLSI Research 數據，中國已成為全球最大的半導體量/檢測市場，預計2023 年市場規模將達33.7 億美元，半導體設備國產化正在加速。公司參股的秀克州矽行半導體技術有限公司的首臺面向半導體前道微觀缺陷檢測的明場檢測設備TB1000 已於8 月交付客戶試用。

投資建議：預計公司2023-2025 年實現營業收入18.81/25.04/30.09 億元，歸母淨利潤2.10/2.78/3.39 億元，對應PE 為36.27/27.34/22.45 倍，維持“增持”評級。

風險提示：下游景氣度不及預期風險、新產品研發不及預期風險、競爭格局惡化風險、匯率波動風險