2023 年中報概況:國金證券2023 年上半年實現營業收入33.27 億元，同比+29.39%；實現歸母淨利潤8.74 億元，同比+61.08%。基本每股收益0.235 元，同比+40.72%；加權平均淨資產收益率2.77%，同比+0.73 個百分點。2023 年半年度不分配、不轉增。
點評：1.2023H 公司投資收益（含公允價值變動）佔比出現提高，經紀、投行、資管、利息、其他收入佔比出現下降。2.客戶總數、代理股基交易額及市場份額均實現增長，經紀業務手續費淨收入同比-1.22%。3.股權融資規模下滑幅度較大，債權融資規模保持穩步增長，投行業務手續費淨收入同比-17.94%。4.券商資管規模下降，私募基金業務由盈轉虧，資管業務手續費淨收入同比-29.85%。5.權益自營提高投資效率，固收自營取得較好收益，另類投資明顯回暖，投資收益（含公允價值變動）同比+674.80%。6.兩融餘額與股票質押規模均創歷史新高，利息淨收入同比-5.24%。
投資建議:報告期內公司投行業務雖受股權融資規模下滑幅度較大的影響出現下滑，但收入總量仍維持高位，IPO 專案儲備排名行業前列；客戶總數、代理股基交易額及市場份額均保持增長，經紀業務手續費淨收入下滑幅度優於行業；權益自營持穩，固收自營取得較好收益，另類投資大幅回暖，驅動公司業績實現顯著改善。預計公司2023、2024 年EPS 分別為0.36 元、0.40 元，BVPS 分別為8.75 元、9.18 元，按9 月6 日收盤價9.36元計算，對應P/B 分別為1.07 倍、1.02 倍，維持“增持”的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期