【投資要點】
業績表現：2023 年上半年，公司實現營業收入2.2 億元，同比增長63.87%；實現歸母淨利潤0.71 億元，同比增長84.43%；扣非歸母淨利0.65 億元，同比增長141.6%，剔除股份支付費用（稅後257.05 萬）和所得稅影響後的扣非歸母淨利爲0.68 億元，同比增長94.13%。
2023Q2 季度，公司實現營業收入1.24 億元，同比增長55.29%；實現歸母淨利潤0.4 億元，同比增長90.5%；扣非歸母淨利潤0.39 億元，同比增長116.64%。
產品管線持續擴展，原有產品迭代上市：分業務來看，2023H1 公司磁刺激類產品/電刺激類產品/電生理類產品/耗材及配件營收分別爲0.98/0.31/0.29/0.34 億元，同比增長76.45%/15.4%/41.18%/35.08%,營業收入佔比分別爲44.73%/14.24%/ 13.41%/15.42%。公司豐富磁刺激、電刺激、電生理以及康復機器人的產品矩陣，實現康復器械全場景覆蓋，對原有產品進行持續迭代。2023 年1 月公司取得上肢運動康復訓練系統註冊證，伴隨第一代康復機器人產品全部完成取證，公司初步形成了覆蓋人體上下肢的康復機器人產品矩陣；同時，二代盆底功能磁刺激儀、二代經顱磁刺激儀、二代團體生物反饋儀均完成更新迭代和轉產上市，市場反饋及銷售表現良好，有望進一步鞏固和提升競爭力。
醫美能量源器械+泌尿，新業務賽道進展順利：在醫美能量源方面，公司全面佈局塑形磁、皮秒激光和射頻（私密、溶脂、抗衰），豐富的產品矩陣實現了婦產科、皮膚科、醫療美容、生活美容等場景的全覆蓋，有望抓住國產替代的窗口期，帶來醫療美容市場的新增長點。
2023 年3 月公司的塑形磁產品完成FDA 510K 認證，正進行國內註冊，產品已初步完成上市前準備工作；皮秒激光治療儀也在註冊過程中；高頻電灼儀取得二類醫療註冊證（2023 年2 月拿證，7 月上市）。子公司科瑞達激光順利取得半導體激光治療儀三類醫療註冊證（2023 年3 月拿證），進一步擴大了公司在泌尿外科的業務佈局，提升了公司在新領域的拓展能力。
股權激勵彰顯公司對業績高增長的信心：2023 年4 月，公司推出《2023年限制性股票激勵計劃》，以2022 年營收及歸母淨利爲基數，公司層面需滿足2023/2024 年收入增速不低於50%/80%或歸母淨利增速不低於60%/110%的目標。新股權激勵計劃的頒佈加大了對核心骨幹人才的長效激勵機制，有助於推動公司長期穩定發展。
【投資建議】
公司的三大基石業務產品矩陣逐漸豐富帶來全面增長，技術創新驅動產品迭代，新興的醫美+泌尿業務進展順利。我們預計公司2023/2024/2025 年營業收入分別爲4.97/6.19/7.6 億元，歸母淨利分別爲1.6/2.08/2.67 億元，EPS 分別爲2.34/3.04/3.89 元，對應PE 分別爲27.14/20.89/16.29倍，給予“增持”評級。