事件：8 月28 日，公司發佈2023 年業績，上半年實現營業收入22.63 億元/同比+25.63%，歸母淨利潤-2.08 億元（上年同期爲1.11 億元），扣非歸母淨利潤爲-2.27 億元（上年同期爲1.03 億元）；其中單Q2 實現營業收入11.61 億元/同比+16.30%，歸母淨利潤-1.70 億元（上年同期爲0.24 億元），扣非歸母淨利潤爲-1.83 億元（上年同期爲0.22 億元）。
鞋履、互聯網業務均略有承壓，拓展本地生活直播板塊，扶搖逐步落地。1）上半年公司加大了促銷清庫存力度，同時宏觀消費環境偏弱，共同使得鞋類商品銷售均價有所下降；2）直播方面，公司持續重點發展及佈局科技轉型及供應鏈升級，但受消費需求仍未完全恢復以及公司戰略安排影響，增速略有放緩，直播電商業務整體上半年實現GMV 約60 億元/同比+9%，其中Q2 實現GMV 約34 億元/同比+11%，618 期間完成GMV 約18 億元/同比+17%，同時Q2 豐富了本地生活業務佈局，場次亦有所傾斜，618 期間的楊子、黃聖依迪士尼專場GMV 破1.52 億，7 月五菱汽車合作專場GMV 破1.2 億，均表現不俗；3）杭州、溫州等地遙望服飾產業鏈亦持續落地，已形成遙望扶搖服飾貨盤，遙望X27 主題公園商業綜合體積極籌備中，6 月同中胤時尚聯合打造鞋都溫州生態產業鏈基地，8 月與湖北天門共同打造遙望天門直播運營基地，產業供應鏈平台搭建有望構築公司第二成長曲線。整體而言，從營收拆分來看，上半年鞋履/廣告投放/廣告代理/社交電商分別實現營收2.73/0.58/10.79/8.49 億元，分別同比+55.27%/+6.32%/+213.14%/-30.61。
佈局AI 建設，積極推進“遙望雲AIOS”研發。公司致力科技創新，AI 爲主力佈局方向，研發基礎大模型推動遙望雲AIOS 搭建，助力直播智能化，虛擬數字人方面深化同小冰公司合作，目前在淘寶、快手平台均已加入白名單測試，有望在TikTok 佈局，服裝AI 模特訓練亦已初步成型。
費用端整體穩健，毛利率有所承壓。1）報告期內，公司完成4000 萬份股票期權激勵，對應產生1886 萬元攤銷費用，同時2021 年股權激勵計劃在本期內亦產生攤銷費用約1425 萬元，合計約3311 萬元，對公司經營業績產生一定影響；另一方面，受鞋履業務促銷力度加大疊加外部消費環境不佳，致使商品均價、毛利均有所下滑，直播電商方面，本地生活業務較低的毛利率水平亦對互聯網營銷業務整體毛利情況有所拖累。2）整體而言，2023H1 公司實現毛利率3.70%/同比-19.64pct，承壓顯著，費用端來看穩中有降，合計期間費用率爲16.00%/同比-0.17pct。
投資建議：公司作爲國內直播電商行業頭部MCN，已實現三大平台覆蓋，擁有強大供應鏈資源及主播矩陣，未來將持續深耕；伴隨消費環境回暖，政策端持續優化，業績有望進一步釋放。我們預計公司2023-2025 分別實現歸母淨利潤-1.44/1.25/3.55 億元，考慮公司經營狀況以及整體盈利表現，調整爲“增持”評級。
風險提示：行業監管趨嚴風險；競爭加劇風險；宏觀經濟風險。