事件概述
公司近日發佈2023 年半年報，23H1 實現營業收入42.47 億元，同比下降4.43%，單Q2 實現營業收入22.85 億元，同比下降9.31%。上半年實現歸母淨利潤0.81 億元，同比下降30.21%，但Q2 實現歸母淨利潤0.69 億元，同比下降18.03%。根據中報，公司上半年金融行業已簽未銷訂單26.19 億元，同比增長28.85%，其中軟體開發和技術服務業務19.37 億元，同比增長 47.32%，為公司金融行業業務長期、穩定且紮實的增長打下堅實基礎。
業務結構進一步優化，金融行業訂單充足
收入端來看，公司上半年收入結構進一步優化，軟體開發業務增長較快。根據中報，上半年公司金融行業實現營業收入 20.30 億元，其中系統集成業務收入7.03 億元，軟體開發和技術服務業務收入13.27 億元，同比增長20.30%，業務結構持續優化。
從訂單來看，根據中報，上半年公司金融行業簽約額達到23.12 億元，同比增長31.42%，金融軟服簽約額16.24 億元，同比增長44.21%。
公司金融行業在手訂單充足，上半年已簽未銷26.19 億元，同比增長28.85%，其中軟體開發和技術服務業務19.37 億元，同比增長47.32%。
利潤端來看，2022 年複雜多變的經濟社會形勢給業務擴張、投標推進、交付執行等帶來的不利影響，23Q1 由於季節性因素的影響，收入佔全年比例較低，而成本費用平均發生，因為公司2022 年和23Q1的淨利潤總體承壓。另一方面，公司在成本費用的管控方面進一步強化，2022 年銷售/管理/研發費用同比增長12%/-9%/6%，23Q1 同比增長2%/2%/4%，總體費用增長較低。我們認為伴隨公司收入端恢復至正常水準，利潤端有望持續釋放。
金融信創+數據資產+AIGC 多重因素促發展
2023 年初，神州資訊進一步明確“數雲融合”的金融科技戰略，圍繞金融行業未來仍有多重因素促使公司實現發展：
1）金融信創：根據中報，公司上半年幫助中國銀行、國開行、北京銀行、河北農信和新華保險等客戶搭建信創基礎架構環境，以國產資料庫為抓手，幫助光大銀行、浙商銀行、山西銀行和貴陽農商銀行等客戶實現信創基礎軟體的構建及優化。截至2023 年6 月底，公司已經持續為50 餘家金融機構提供信創諮詢、信創軟硬體採購、信創適配驗證、信創集成及信創運維等全面服務。在金融信創關鍵技術架構上，信創雲、信創資料庫業務取得新的突破，服務青海銀行、廣州銀行、天津銀行等客戶，更好地幫助金融機構建立信創的技術底座。
2）數據資產（數據要素）：上半年，公司大客戶戰略初步獲得成功，在北京某大行數據解決方案簽約已達千萬級別，數據智庫專案得到了客戶高度評價；一體化數據開發平臺已全面升級至 V3.0 版本，並已在北京、河北、內蒙、陝西等省金融機構正式落地投產。公司基於前沿數據管理理念，建立了統一的數據資產運營平臺，憑藉在數據資產領域明顯的優勢，簽約中標中信銀行、中信金控、重慶農商、青島銀行和鄂爾多斯銀行等客戶。
3）AIGC：公司積極佈局 AIGC 在金融領域的應用，與國內基礎大模型廠商騰訊、雲從等建立在金融行業應用領域的深入合作關係，確定了面向客戶價值賦能的“代碼生成”及“知識問答”兩大研究方向。
在“代碼生成”方面，公司設計並完成了整體架構及相關技術的儲備，正在調試最佳效果。在“知識問答”方面，公司基於相關技術預研進行了知識學習訓練及金融場景落地，已經嘗試應用於某外資銀行的技術開發業務。同時，新動力數位金融研究院發佈智慧運維產品，可以有效篩選運維告警資訊並快速定位故障原因，解決金融客戶分佈式轉型過程中的運維痛點，已在某省會級城商行取得良好效果。
新一期股權激勵計劃發佈，促使業務積極發展
2023 年3 月31 日，公司發佈《2023 年股票期權激勵計劃（草案）》，授予股票期權3717 萬份，約佔公司總股本的3.78%。行權價格為13.64元/股，激勵對象共計259 人，包含公司任職的董事、高級管理人員、對本公司經營業績和持續發展有重要價值的核心骨幹人員。
從行權目標來看，主要業績考核指標為金融科技板塊收入和淨利潤，2023/24 年金融科技板塊目標值為66/77 億元，觸發值為61/65 億元。
淨利潤目標為3.5/5 億元，觸發值為2.98/4.25 億元。從業績考核指標來看，金融科技仍將成為公司未來的發展重點方向，完成業績目標對應的23/24 年金融科技板塊增速為18%/17%，保持了較高的業績增長要求。
投資建議：
神州資訊擁有超過三十年向金融機構提供科技服務的經驗，當前持續聚焦金融科技戰略，擁有完善的金融產品和解決方案，在銀行IT 系統架構升級、金融信創持續推進、以數位人民幣為代表的場景金融規模應用的驅動下，有望實現業務的長期穩健增長。我們預計公司2023/24/25 年實現營業收入135.59/150.77/169.11 億元，實現歸母淨利潤3.82/5.24/6.22 億元。維持買入-A 的投資評級，給予6 個月目標價15.53 元，相當於2023 年的40 倍動態本益比。
風險提示：金融行業需求不及預期；技術研發不及預期。