公司發佈2023 年半年報，業績同比下降9.72%。公司軸承業務穩步發展，持續落實機器人軸承產品技術儲備。維持增持評級。
支撐評級的要點
2023H1 業績同比下降9.72%：公司發佈2023 年中報，實現收入17.35 億元，同比增長0.64%；實現歸母淨利潤8,306.12 萬元，同比下降9.72%；實現扣非淨利潤6,720.32 萬元，同比下降11.12%。2023Q2 公司實現歸母淨利潤4,288.62 萬元，同比下降17.40%，環比增長6.75%。
盈利能力略有下降，期間費用管控優化：受國內外經濟環境影響、海外客戶訂單減少等因素影響，公司整體盈利能力略有下滑，2023H1 公司綜合毛利率同比下降1.97 個百分點至15.36%，綜合淨利率同比下降0.53個百分點至4.98%。但公司積極管控成本，2023H1 期間費用率同比下降0.86 個百分點至9.96%，其中銷售費用率同比下降0.04 個百分點至2.06%；管理費用率同比下降0.33 個百分點至5.03%；因匯兌收益增加和利息支出減少，財務費用率同比下降0.53 個百分點至0.41%。
汽車安全件業務維持較快增長：軸承滾子方面，2023H1 公司成品軸承實現銷售收入5.60 億元，同比增長11.96%；歐洲經濟不景氣導致最主要客戶訂單下降，公司軸承套圈收入同比下降13.76%；風電滾子擴產工作按進度進行，但受下游裝機放緩因素影響，僅實現銷售收入 5,821 萬元，同比增長26.54%。汽車零配件實現銷售收入1.72 億元，同比減少18.31%，但公司不斷開發安全件業務客戶，安全氣囊氣體發生器收入同比增長49.82%。此外，公司熱管理系統實現銷售收入5.08 億元，同比增加 9.67%。
重視機器人軸承業務發展前景，持續落實機器人產品技術儲備：隨著機器人在工業自動化、醫療護理、物流配送等領域的應用不斷增多，人形機器人及服務機器人發展的空間已被打開。軸承作為機器人減速器核心零部件之一，逐步被市場重視，公司現已經研發成功機器人諧波減速器柔性薄壁軸承、RV 減速器圓錐滾子軸承及各類定製化球軸承，並積極研發交叉滾子軸承，為後續業務空間拓展奠定良好基礎。
估值
在當前股本下，我們預計公司2022-2024 年實現每股收益 0.52/0.73/1.01元（原 2023-2025 年攤薄每股預測為0.81/1.10/-元），對應本益比33.3/23.8/17.1 倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
價格競爭超預期；原材料價格出現不利波動；新技術和新產品研發結果不達預期；需求不及預期；新能源政策風險；消納風險。