事件：

8月11日，公司发 布2023 年度半年报，上半年实现营业收入6.12 亿元，同比下降38.68%；实现归母净利润1408.77 万元，同比下降94.01%；扣非归母净利润-2970.24 万元，同比下降115.42%。

点评：

二季度业绩下滑幅度增大，短期景气度静待恢复。公司二季度实现营业收入3.05 亿元，同比下滑45.16%。自2022 年至今，由于地缘政治冲突、经济发展缓慢等因素影响，半导体市场面临较大压力，终端市场景气度下降，下游客户需求下降较为明显，部分领域出现去库存的情况。根据WSTS 统计，2022 年半导体销售额同比实现3.3%的增长，达到5740 亿美元，但是增幅较2021 年的26.2%明显回落。根据WSTS 最新预测，2023 年全球半导体市场规模同比将出现下滑，销售额降低至5150 亿美元。2022 年全球模拟芯片销售额同比增长7.5%，达到890 亿美元。根据WSTS 最新预测，2023 年全球模拟芯片市场将出现下滑，销售额将降低至840 亿美元。

公司持续坚持研发创新，深耕信号链及电源模拟芯片赛道。公司的产品主要涵盖信号链模拟芯片和电源管理芯片两大类，包括运算放大器、比较器、音/视频放大器、模拟开关、接口电路、数据转换芯片、隔离产品、参考电压芯片、LDO、DC/DC 转换器、电源监控电路、马达驱动及电池管理芯片等。2021 年成立嵌入式处理器事业部，进行MCU 相关产品研发应用。未来随着人工智能、云计算、大数据、新能源、新一代网络通讯等新兴领域的发展，将成为推动半导体市场持续增长的重要动力，公司将凭借着技术的积累以及政策的支持，在部分国内高端产品取得突破并逐步打破国外厂商垄断，许多核心产品的综合性能已经达到国际标准，模拟芯片产品已经进入众多知名客户的供应链体系，涵盖信息通讯、工业控制、新能源、汽车以及医疗健康等众多领域。未来公司将继续跟随客户需求和技术演变趋势，不断拓展新的技术和产品布局，进一步巩固领先地位。

投资建议：给予“增持”评级。我们看好公司信号链与电源双轮驱动对业务格局的巩固，公司产品矩阵不断丰富，随着下游终端需求回暖及经济复苏，业绩有望恢复复苏。预计公司2023-2025 年实现营收分别为13.00/13.86/15.94 亿元，归母净利润分别为2.04/2.26/2.87 亿元，对应PE 分别为107.74/97.18/76.63 倍。

风险提示：下游终端需求不及预期；产品研发进度不及预期