事件：公司發佈 2023年中報，2023H1實現營收22.4億元（+35.4%），實現歸母淨利潤9740 萬元（+27.7%）；其中2023 年Q2 單季度實現營收12.6 億元（+47.6%），實現歸母淨利潤5436 萬元（+234.9%）。 收入和利潤實現高增長，符合預期。
工業機器人保持快速增長，2023H1國內出貨量排名第二。MIR統計，23H1 工業機器人銷量約13.4 萬臺，同比增長1.0%。受益於光伏、儲能、新能源汽車等新能源行業發展機遇，公司的工業機器人及智能製造業務保持了快速增長，工業機器人及智能製造系統營收17.3 億元，同比增加46.8%，其中工業機器人營收增長超過80%，在2023 年上半年中國工業機器人市場出貨量排名中位列第二位，超越部分國際知名品牌，市場份額進一步提升。2023H1 公司自動化核心部件及運動控制系統營收5.1 億元，同比增長7.0%，保持平穩增長。
盈利能力保持穩定。1）2023H1 公司整體毛利率33.1%，同比下降0.1pp；其中Q2單季度毛利率32.7%，同比下降0.8pp，環比下降0.9pp。工業機器人及智能製造系統毛利率33.44%，同比下降0.6pp，自動化核心部件及運動控制系統毛利率31.9%，同比提升1.0pp。公司通過優化供應鏈、提升國產替代、實施製造精益管理及降本增效等措施進一步消除成本對毛利率的影響，維持整體毛利率的穩定。2）2023H1 期間費用率29.7%，同比下降0.6pp，其中銷售費用率爲8.2%，同比下降0.1pp；管理費用率爲9.7%，同比下降0.9pp；研發費用率爲9.1%，同比下降0.4pp；財務費用率爲2.8%，同比提升0.7pp。3）淨利率方面，2023H1 公司整體淨利率4.6%，同比下降0.5pp；其中Q2單季度淨利率4.7%，同比提升2.1pp，環比提升0.2pp。
盈利預測與投資建議：預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲3.02、4.74、6.91 億元，對應PE 分別爲66、42、29X，公司未來三年歸母淨利潤保持61%的複合增長率，維持“持有”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；下游需求不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；管理變革不及預期的風險。