报告摘要：

公司是全球领先的 文体旅产业整体集成方案解决商，集文体旅创新科技和文体旅赋能服务于一体的平台企业。2023 上半年公司逐步重回正轨，上半年实现营业收入11.34 亿元，同比增加1.25%；归母净利润1.22 亿元，同比减少10.42%。其中，Q2 实现营收8 亿元，同比增21.57%；实现归母净利润1 亿元，同比增51.64%。

数艺科技近年来占比不断提升。近年来公司文化体育装备营收占比不断降低，数艺科技占比成上升趋势，2022 年达14%。受2022 年疫情导致订单数减少的影响，2023 年数艺科技营收占比出现下滑。毛利率方面，数艺科技一直维持较高的水平，是公司盈利能力最好的业务。

公司上半年接连中标重大项目。公司2023 年6 月接连中标1.34 亿元房县西关印象二期诗经大剧院舞台工艺、中心湖面动态雕塑及喷泉投影系统项目及2.78 亿元索契天狼星剧院和音乐厅综合体承包项目。截止上半年6 月30 日公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为34.95 亿元，目前在手订单充沛，能够支撑公司短中期的业务量。

近年来，公司积极向文体旅产业链上下游拓展，开启了从高端智造向内容创意和运营服务延伸的产业创新升级转变之路。根据公司公众号，大丰文体旅新商业战略发布会在杭州举办，目前大丰实业进入战略2.5 文体旅新商业场景构建阶段，在文化、体育、旅游场景均已形成自有运营场景和成熟数字化商业模式，以剧目内容、演艺内容、教研内容、IP 创制合作等内容为抓手，将吸引众多文化消费流量积累数据，在文体旅场景中不断提高数字化和智能化水平。

公司同时开展文体旅运营服务。公司提供以演出内容、剧目经纪、活动策展、体艺教育、票务服务等为核心的运营整体解决方案，进行全面规划、元宇宙内容创制，IP 制作，沉浸式运营提升等。2023 年上半年丹江口大丰/松阳大丰/天长大丰/泌阳丰源/平阳大丰/宁海大丰/四明湖PPP 项目管理分别实现净利润727.23/1684.54/3391.23/832.13/666.96/-33.34/-1.02 万元，大部分项目实现盈利，PPP 项目投入阶段基本结束，目前进入运营回报阶段。

维持公司“增持”评级。预计公司2023~2025 年归母净利润分别达到3.99、5.82、7.12 亿元，同比增长39%、46%、22%，对应估值16、11、9 倍。

风险提示：下游需求不及预期，估值及盈利预测不达预期