業績簡評
2023 年8 月29 日，公司發佈2023 年上半年業績公告。2023 年H1公司實現收入6.9 億元（+30%）；實現淨利潤1.5 億元（+44%）；實現經調整淨利潤1.4 億元（+32%）。
經營分析
基礎眼科恢復明顯，消費眼科穩健增長。分業務看，2023 年H1，公司基礎眼科服務收入3.3 億元（+37%），消費眼科服務收入3.6億元（+24%）。基礎眼科服務收入增勢明顯，主要在於：1）外部環境影響減小，公司加強營銷活動；2）改進流程，提供更便捷高效的服務；3）投入大量資源採購優質耗材及設備，並增加先進治療方案的使用，更好滿足患者需求；4）聲譽度提升，吸引到更多患者。消費眼科服務收入穩健增長，主要在於：1）外部環境影響減小，公司加大市場拓展力度，門診就診次數增加；2）加強客戶會員管理模式，維持客戶粘性，提升新老客戶的轉介率；3）提供更優質的服務。
立足華北持續擴張，業務佈局思路清晰。截至2023 年H1，公司共經營26 家眼科醫院（同比+8 家）及27 家視光中心（同比+2 家），覆蓋國內6 個省份或自治區。2023 年7 月22 日，張家口朝聚眼科醫院及張家口朝聚眼視光配鏡有限公司已開始營業。未來佈局方面，公司擬持續推進華北核心區域的網絡佈局並加強該區域網絡覆蓋，並預期於2023 年下半年收購更多醫院。公司預期通過併購及建立新醫院和視光中心，持續拓展在長三角核心區域的佈局。
2023 年H1，公司毛利率爲46.6%（+0.8pcts），淨利率爲21.2%（+2.1pcts），盈利能力保持在較高水平。
盈利預測、估值與評級
公司發展提質增效，業務佈局穩步擴張，看好公司下半年業績持續恢復。預計23-25 年公司歸母淨利潤爲2.34/2.85/3.44 億元，同比增長25%、22%、21%，EPS 分別爲0.33/0.40/0.49 元，現價對應PE 爲13/11/9 倍，維持“買入”評級。
風險提示
醫療事故風險；政策變化風險；區域運營風險；眼科人才流失或不足風險；併購擴張不及預期。