公司發佈20 23半年報：2023H1實現收入17.35億元，同比增長0.64%，實現歸母淨利潤0.83 億元，同比下降9.72%，實現扣非後歸母淨利潤0.67 億元，同比增長11.12%；2023Q2 實現收入9.24 億元，同比增長9.9%，實現歸母淨利潤0.43 億元，同比增長17.4%，實現扣非後歸母淨利潤0.37 億元，同比下降8.3%。
公司軸承主業突出，業務範圍不斷擴展。1）2023 年H1 公司加強了與FLT 的融合協同，今後計劃根據具體情況逐步將部分外採轉化爲公司內部採購，將給公司生產帶來一定的增量；2）同時公司積極擴大球環滾針軸承產能，滿足來自海內外市場新能源汽車的需求；3）公司研發成功新能源汽車電子助力轉向系統（EPS）中控制精度最高的齒條式電動助力轉向系統（REPS）所需的絲槓螺母軸承組件，滾珠絲槓下游應用場景不斷湧現，我們認爲未來整個機器人產業鏈可能會出現高速增長，滾珠絲槓業務有望成爲公司新的利潤增長點。
機器人業務有望貢獻新增量。公司看好人形機器人及服務機器人的市場潛力，已經研發成功機器人諧波減速器柔性薄壁軸承，同時與主流機器人系統供應商在機器人軸承及滾柱絲槓、滾珠絲槓等領域開展深入的技術交流，力爭在下半年取得突破並交付相關樣品。我們認爲，隨着特斯拉等國內外企業的入局，人形機器人落地有望加速，看好公司機器人業務相關佈局。
風電滾子產能建設不斷推進，增長速度略低於預期。風電滾子實現銷售收入 5,821 萬元，同比增長 26.54%，由於上半年下游裝機不及預期，收入增長速度有所放緩。公司成功開發海上大兆瓦風電軸承滾子全系列產品，與國內新強聯、瓦軸、洛軸、軸研科技等主要風電軸承客戶保持合作關係，迎來了風電滾子訂單快速增長，同時還取得了羅特艾德、軸研科技等客戶大兆瓦海上風電滾子訂單，實現了海上風電滾子量產。 我們認爲下半年裝機有望增加，有望帶動公司風電滾子業績提升。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別是1.9、2.8、4.2 億元，同比增長25%、49%和53%，截止8 月30 日的市值對應23-24 年PE 爲32、22 倍。
風險因素：宏觀經濟週期性波動、產業政策調整、原材料價格上漲風險等。