事件：公司發佈2023 年半年報，2023H1 實現營業收入278.50 億元，同比增長17.91%，實現歸母淨利潤19.04 億元，同比增長13.70%；2023Q2 實現歸母淨利潤7.02 億元，同比減少36.26%，環比減少58.40%。
低壓電器業務穩中有增，戶用光伏持續高速增長。
（1）2023H1 公司低壓電器產品銷售實現營業收入110.53 億元，同比增長7.08%。公司在國內市場持續優化渠道網絡佈局，在強勢區域新開發分銷商1600家，地市級渠道覆蓋率提升至85%，在弱勢區域持續開展經銷商賦能培訓支持工作；在海外市場以一帶一路爲延伸加速全球產能佈局，正泰國際營業收入同比增長29.14%至23.19 億元，其中大歐洲地區和北美地區增速表現較爲亮眼。
（2）2023H1 公司專注於戶用光伏領域的子公司正泰安能實現營業收入137.05億元，同比高增273.54%，實現淨利潤12.02 億元，同比增長63.45%。正泰安能戶用光伏累計裝機容量超20GW，市佔率多年來保持行業第一，新增代理商826 家，2023H1 實現開發併網容量超5.3GW，向央國企銷售電站收入超100億元，滾動開發業務模式運轉順利。
儲能與逆變器銷售收入快速增長，國內海外市場開拓初見成效。
2023H1 公司儲能與逆變器銷售業務實現營業收入5.89 億元，同比增長46.58%。
公司儲能與逆變器業務銷售主體正泰電源在國內外市場均實現突破，國際業務方面在北美的工商業市佔率多年第一，在韓國逆變器市佔率連續第一，在歐洲新籤西班牙、奧地利、保加利亞等多國代理並獲取大額訂單；國內業務方面新簽署中電建、國電投等央國企客戶10 家，完成湛江寶鋼12.5MW 二期光伏項目、江西撫州91MW 和15MWh 儲能漁光互補項目、甘肅河清灘40MWh 儲能項目。
維持“買入”評級：正泰電源納入通潤裝備並表範圍有利於其聚焦自身領域並實現更快發展，我們小幅上調公司盈利預測，預計公司23-25 年實現歸母淨利潤53.16/59.17/64.15 億元（ 基本持平/ 上調3%/ 上調4%） ， 對應EPS2.47/2.75/2.98 元，當前股價對應23-25 年PE 爲10/9/8 倍。光伏行業高景氣度持續，公司戶用光伏業務市佔率有望進一步提升，逆變器及儲能業務有望貢獻新的業績增量，而低壓電器下游客戶中的新能源（主要是新能源車）和電力設備（主要爲國網及相關電力集團）板塊也將在“碳中和”背景下保持高速增長，維持“買入”評級。
風險提示：光伏新增裝機量不及預期；電網投資不及預期；海外業務經營風險。