本報告導讀：
公司投資業務同比大增驅動整體業績反彈；公司通過組織架構改革強化機構與財富管理服務能力，有望充分把握資本市場投資端改革機遇，實現整體業績超預期。
投資要點：
維持“增持” 評級，維持目標價至12.32 元/股，對應2023年17.11xPE、0.94xPB。公司2023H1 營收/歸母淨利潤169.68/38.3 億元，同比+40.18%/-19.51%；加權平均ROE 同比-0.59pct 至2.29%，業績低於預期。基於公司最新經營情況，我們略微下調公司盈利預期爲23-25年EPS 爲0.72/0.79/0.86 元（調整前爲0.74/0.83/0.94 元）。考慮到資本市場投資端改革加速推進，公司通過組織架構改革強化機構與財富管理服務能力，有望更好搶抓政策機遇，上調目標價至12.32 元/股，對應2023 年17.11xPE、0.94xPB，維持“增持”評級。
受益於資本市場回暖，公司投資業務淨收入同比大增278%，驅動整體業績反彈。1）2023H1，公司投資業務淨收入同比+278.16%至37.67億元，貢獻了調整後營收（營業收入-其他業務支出）增量的373.01%，是業績改善主因。投資業務高增則源自市場回暖背景下投資收益率同比+1.00pct 至1.38%，金融資產規模較2022 年底則微降1.58%至2700.30 億元。2）公司利息淨收入同比-29.26%至21.84 億元，貢獻調整後營收增量的-121.67%，拖累業績，主要系借款利息支出增加。
公司通過組織架構改革強化機構與財富管理服務能力，有望充分把握資本市場投資端改革機遇，實現整體業績超預期。公司已於2022年完成組織架構調整，改革效能持續釋放，有望更好把握資本市場投資端改革等帶來的中長期資金入市、資管機構高質量發展等一系列機遇，實現經營業績超預期增長。
催化劑：資本市場投資端改革等政策加速落地。
風險提示：權益市場大幅下跌。