投資要點
事件：公司披露2023 年半年度報告，23H1 實現扣非歸母淨利潤7.37 億元2023H1 公司實現營業收入60.50 億元，同比下降6.22%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲8.68 億元，同比增長78.81%，扣非後淨利潤爲7.37 億元，同比增長70.77%。經營性現金流保持了高速增長，同比上升39.13%。
分業務看，1)互聯網遊戲業務23H1 實現收入49.23 億元，其中移動遊戲收入佔比爲62.89%；2)雲數據業務23H1 實現收入9.56 萬元；3)汽車零部件製造業務23H1 實現收入10.67 億元，利潤同比扭虧爲盈業務持續向好。
國內遊戲產品穩健經營，新遊儲備值得期待
國內遊戲業務方面，子公司盛趣遊戲經營穩健，端遊收入持續穩定增長，並持續發力國內移動端遊戲，在保持MMO 品類優勢的同時，大力拓展布局新的品類。
旗下《熱血傳奇》《傳奇世界》等系列產品持續探索新玩法，推出新版本，拓展新渠道，保持業績長青；《龍之谷》《冒險島》《彩虹島》《泡泡堂》等多款產品數年來收入持續增長，23H1 收入遠超去年同期，其中《冒險島》23H1 收入超去年同期50%以上；《光明勇士》與戰略合作渠道深入合作，6 月流水對比去年同期增長800%；《龍之谷》全新正統續作《龍之谷2：進化》全球上線，全球下載突破100 萬，進入多地區IOS 商店精品推薦。儲備產品《饑荒·新家園》在TapTap 和好遊快爆平台遊戲預約量達到145 萬，廣受玩家好評；《七人傳奇：光與暗之交戰》國服首測拿下TapTap 平台評分9.0，有望獲得國內玩家的廣泛認可。
海外遊戲取得重大突破，自研遊戲收入高增
海外遊戲業務方面，子公司點點互動經過近四年的孵化和沉澱，自研能力上得到了大幅度的提升，自研遊戲在海外市場實現重大突破。旗下《Family Farm》IP系列作品已累計過億用戶，創下模擬經營手游出海的新紀錄；《Frozen City》(冰封時代)和《Whiteout Survival》(寒霜啓示錄)兩款冰雪生存題材手遊進入SensorTower 發佈的2023 年1-7 月末題材手遊收入榜與增長榜TOP10；《WhiteoutSurvival》(寒霜啓示錄)成爲2023 年截至目前全球市場表現最爲出色的SLG 手遊之一。23H1 點點互動自研遊戲收入增長超50%，穩居中國手遊發行商全球收入排行榜TOP10，有望驅動公司全年業績增長。
IDC 轉型AI+IDC，加速培育人工智能雲數據“第二增長曲線”公司雲數據業務在2023H1 邁入了全新發展階段。根據公司官方公衆號，目前，位於上海松江的騰訊長三角人工智能先進計算中心及生態產業園區項目，累計已交付數千個機櫃並逐步投入運營；位於深圳市光明區的深圳數據中心項目爲華爲雲提供定製化數據中心服務，深圳數據中心一期項目已經交付，二期項目即將開工建設。在人工智能的浪潮下，公司依託兩大數據中心，主動把算力基礎設施升級爲智算力集羣，向AI+IDC 服務轉型。公司與戰略合作伙伴騰訊簽訂了算力綜合服務合同；與利通電子簽署戰略合作協議，成立AI 算力服務項目合資公司，全力推進智算力的建設。我們認爲公司與騰訊合作的人工智能超算中心項目有望作爲標杆項目，進一步提升公司在數字產業的競爭力。
盈利預測與估值
我們預計2023-2025 年公司營業收入分別爲155.87/192.84/230.10 億元，同比增長35.83%/23.72%/19.32%；歸屬於母公司股東淨利潤分別爲21.06/28.68/32.81 億元，2024-2025 年同比增長36.20%/14.40%；EPS 分別爲0.28/0.38/0.44 元，以2023 年8 月30 日收盤價，對應PE 分別爲19.60/14.39/12.58 倍。
我們認爲，1）考慮到公司國內遊戲業務擁有包括傳奇系列、傳奇世界系列、龍之谷系列等衆多知名IP，並具備長線運營及爆款頻出的歷史經驗，以及公司海外 業務拓展市場表現較好，給予一定估值溢價，伴隨公司海內外儲備產品的陸續上線，有望驅動業績加速兌現；2）公司近期簽署的《傳奇2 和傳奇3 遊戲合作協議》有望推進中國大陸地區《傳奇》市場統一，或將爲公司帶來業績增量；3）公司加快構建算力基礎設施，在AI 產業浪潮中有望進一步提升數字產業競爭力，並貢獻一定業績增量，維持“買入”評級。
風險提示
行業政策變動風險；遊戲版號申請風險；核心人才流失風險；新游上線表現不及預期。