事項：
8 月30 日，共進股份發佈《2023 半年度報告》，2023 年上半年實現營業收入43.55 億元（同比-16.17%），歸母淨利潤2.02 億元（同比+5.86%）。
評論：
業績符合預期，盈利能力明顯提升。受全球宏觀經濟下滑、運營商資本開支算力側傾斜、主設備商去庫存等因素影響，公司上半年收入承壓，實現營收43.55 億元（同比-16.17%），二季度營收22.32 億元，環比提升5.15%，呈改善趨勢。上半年公司實現歸母淨利潤2.02 億元（同比+5.86%），扣非歸母淨利潤1.83 億元（同比+4.00%）。受益於海內外訂單結構性變化、訂單質量提升、原材料成本持續下降、人民幣貶值等因素，公司盈利能力顯著提高，上半年實現毛利率13.28%，同比提升1 個百分點；淨利率4.64%，同比提升0.97 個百分點。上半年公司主營業務海外收入規模爲27.17 億元，同比增加8.90%，佔主營業務收入的比例提升至65%（去年同期佔比爲49%）。公司上半年業績符合預期，未來隨着產品結構不斷優化，訂單質量持續提升，盈利能力有望持續提升。
網通業務龍頭地位穩固，數通業務帶來公司成長第二曲線。上半年公司持續夯實業績增長基本盤，網通業務成功突破部分重點客戶並獲取多個系列項目，產品收入結構持續改善，三大系列產品的海外收入佔比與去年同期相比均提升明顯，其中PON 系列產品海外收入較去年同期增加24%，AP、DSL 產品毛利率顯著提升。數通業務方面，公司上半年海外訂單規模進一步擴大，同比增長74%，海外收入佔比由14%提升至33%。隨着AI 大模型逐步落地以及數據用例的不斷拓展，預計運營商和互聯網企業資本開支將持續向算力側傾斜，交換機市場景氣度有望持續攀升。公司較早佈局數通領域，具備技術、產能及供應鏈優勢，上半年400G 數據中心交換機已實現批量出貨，800G 及以上交換機進入調研階段，並積極開拓AI 服務器合作機會。我們認爲，公司數通業務在國內及海外關鍵客戶份額有望進一步提升，構築第二成長曲線，賦能公司長期發展。
創新業務多點開花，爲公司高質量增長注入新動能。移動通信領域，公司持續優化小基站/專網/FWA 市場的佈局，上半年基站通信業務實現營收近6000萬元；公司持續加強公安行業專網的費用控制與成本控制，促進盈利能力的修復；公司積極推動CPE 產品從WiFi6 到WiFi7 的切換，穩步批量發貨到各大海外運營商，未來營收具有較高確定性。同時，上半年公司在傳感器封測和汽車電子領域的收入規模均已達到去年全年收入體量，客戶拓展速度不斷加快，預計下半年訂單有望持續放量，爲公司業績注入成長新動能。
盈利預測、估值及投資評級。公司網通業務持續穩步發展，在算力需求推高交換機行業景氣度的背景下，數通業務有望保持高速發展態勢。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲5.03、6.30、7.42 億元。參考可比公司估值給予公司2023 年22 倍PE 估值，對應目標價14.00 元，維持“強推”評級。
風險提示：網通設備需求下滑，算力需求下滑，公司在數通領域市場份額不及預期，移動通信等創新業務發展不及預期。