浙商证券发研报指，2023H1海伦司(09869)实现收入7.10亿元(yoy-19%)，实现归母净利润1.57亿元，同比扭亏为盈。收入下滑主要源于特许经营门店数量占比增加，其收入以门店营业额百分比而非总额记录，利润扭亏主要源于消费复苏后的客流恢复、高毛利自有产品占比的提升及经营效率的提升。

该行指，公司正当下仍处于店面扩张、效率上升和品牌向上三者共振阶段。伴随全新嗨啤合伙人模式的出炉，结合细分赛道龙头品牌+规模优势，该行预计公司拓店将加速，盈利弹性将持续释放。

该行预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.25/4.02/5.13亿元，2024-2025年同比增长24%/28%；对应PE分别为29/23/18倍，考虑到海伦司行业优、增速高，维持“买入”评级。