事件：公司發佈2023 年半年度報告，上半年公司實現營業收入2.06 億元，同比下滑14.8%；實現歸母淨利潤373 萬元，同比下滑85.2%；實現扣非歸母淨利潤-143 萬元，同比下滑107.1%。
毛利率基本穩定，研發費用增加。因公司部分新產品及定製化設備驗收週期較長，導致2023 年上半年經營業績面臨著較大壓力。2023 年上半年公司實現毛利率49.60%，同比-0.03pct，公司毛利率基本穩定；銷售淨利率1.81%，同比-8.57pct。
公司淨利率降幅較大，主要系公司研發投入較大，上半年公司研發費用同比增加32.71%，研發投入佔營業收入的比例增加8.24 個百分點。主要是公司自2022 年初成立新能源事業部以來，持續進行研發投入，同時在半導體方向也加大了研發投入，開發了多項新技術、新產品。
預計公司在手訂單充足，支撐公司業績恢復。隨著公司去年投入研發的新產品陸續投入市場且需求旺盛，公司新簽訂單同比增速明顯。截至上半年末，公司合同負債1.47 億元，2022 年末為8021 萬元，公司合同負債增長較快，側面印證的公司在手訂單較為充足，為公司業績恢復提供有力支撐。
多線佈局高景氣賽道，新產品穩步推進。①新型電子：公司新型電子雷射加工設備已向汽車電子應用方向轉移，獲得主流車廠及汽車供應鏈頭部廠商新產品線訂單，合作進一步增加，保持穩定增長。②SiC：碳化矽晶錠雷射切片設備取得頭部客戶批量訂單，產品已導入客戶產線量產，現處於重點客戶市場開拓階段。③鈣鈦礦：從2022 年下半年開始，公司啟動針對鈣鈦礦薄膜太陽能電池的新一代生產設備開發工作，對設備的加工幅面、生產效率等都進行了迭代升級，該設備集成多種雷射光源，部分光源為公司定製開發。公司一直在配合頭部客戶的新工藝開發並進行商務溝通，同時不斷開拓新客戶，今年上半年已有新客戶新訂單突破。④MicroLED：MicroLED 雷射巨量轉移設備在2022 年獲得首個客戶訂單，2023 年新客戶訂單順利落地。
盈利預測：考慮到公司上半年業績情況，我們調整公司2023-2025 年實現歸母淨利潤預期至0.81/1.25/1.91 億元，維持“買入”評級。
風險提示：光伏技術迭代不及預期，新技術研發不及預期，市場競爭加劇風險。