核心觀點
2023 年上半年，公司實現營業收入76.34 億元，同比減少0.86%；實現歸母淨利潤8.97 億元，同比增長18.81%。2023 年上半年，公司業績同比提升，主要得益於公司燃料成本管控有效，火電盈利能力回升以及新能源裝機規模持續增長。截至2023 年3 月末，公司裝機容量達1243.42 萬千瓦，其中火電、風電和光伏裝機容量分別爲330、326.82 和586.60 萬千瓦。我們預計伴隨着公司風光項目建設的穩步推進，清潔能源裝機容量有望實現持續增長。
近期，公司發佈《未來三年（2023-2025）股東回報規劃》，爲投資者提供穩健分享發展收益的渠道，有助於保障投資者合法權益。伴隨着公司新能源轉型升級的穩步推進，我們預計公司業績有望持續提升。
事件
公司發佈2023 年半年度報告
2023 年上半年，公司實現營業收入76.34 億元，同比減少0.86%；實現歸母淨利潤8.97 億元，同比增長18.81%；扣非歸母淨利潤8.67 億元，同比增長15.92%，加權平均淨資產收益率爲7.71%，較去年同期增加0.77 個百分點；基本每股收益爲0.32 元/股，同比增長18.52%。
簡評
火電盈利能力同比回升，財務費用情況同比優化2023 年上半年，公司實現營業收入76.34 億元，同比減少0.86%；實現歸母淨利潤8.97 億元，同比增長18.81%。2023 年上半年，公司業績同比提升，主要得益於公司燃料成本管控有效，火電盈利能力回升以及新能源裝機規模持續增長。伴隨着動力煤價格的持續下行，我們預期公司火電業務盈利能力有望持續回升，拉動公司2023 年業績同比增長。分業務來看，2023H 公司火電、光伏和風電分別實現營業收入24.67、19.98 和16.35 億元，同比增長3.99%、5.96%和9.68%；分別實現毛利率24.44%、47.45%以及54.46%，同比變化+4.81、-6.72 和-1.09 個百分點。期間費用率方面，公司2023H 管理費用率、研發費用率和財務費用率分別爲0.85%、0.20%和10.13%；同比變化+0.35、+0.08 和-2.29 個百分點。
新能源儲備持續增加，清潔能源轉型穩步推進
截至2023 年3 月末，公司裝機容量達1243.42 萬千瓦，其中火電、風電和光伏裝機容量分別爲330、326.82 和586.60 萬千瓦。公司持續發力新能源轉型，計劃到2025 年裝機規模達2000 萬千瓦以上，清潔能源比重超過90%。目前，公司已建立5 個新能源平台公司，產業遍佈全國 30 個省市區，在建項目包括鎮賚架其100MW風電項目、海南吉電分佈式200MW 光伏項目、南寧邕寧光伏項目等。近期，公司還獲得吉林省新能源項目建設指標235.86 萬千瓦（風電項目193 萬千瓦、光伏項目42.86 萬千瓦）。我們預計伴隨着公司風光項目建設的穩步推進，清潔能源裝機容量有望實現持續增長。2023 年第一季度，公司完成發電量70.28 億千瓦時，上網電量63.90 億千瓦時。分電源類型來看，公司2023Q1 火電、風電、光伏上網電量分別爲27.18、17.58 和19.14億千瓦時，利用小時數分別爲1001.61、596.17 以及332.06 小時。伴隨着公司新能源裝機的投產，我們預期公司上網電量將持續增長。
發佈長期股東回報規劃，新能源轉型升級穩健，維持“買入”評級近期，公司發佈《未來三年（2023-2025）股東回報規劃》，《規劃》表明在公司當年盈利且公司累計未分配利潤爲正數的前提下，每年度至少進行一次利潤分配；在保證公司能夠持續經營和長期發展的前提下，公司每年以現金方式分配的利潤原則上不少於當年實現的可分配利潤的30%。公司發佈股東回報規劃，爲投資者提供穩健分享發展收益的渠道，有助於保障投資者合法權益。伴隨着公司新能源轉型升級的穩步推進，我們預計公司業績有望持續提升。我們預計公司2023 年~2025 年歸母淨利潤分別爲12.10 億元、14.53 億元、15.01 億元，對應EPS 分別爲0.43 元/股、0.52 元/股、0.54 元/股。