業績簡評
8 月28 日晚，公司發佈中報，主營收入13.39 億元，同比下降0.59%；歸母淨利潤1.71 億元，同比下降4.99%；扣非淨利潤1.55億元，同比下降5.26%；其中2023 年第二季度，公司單季度主營收入7.13 億元，同比下降3.25%；單季度歸母淨利潤9099.65 萬元，同比下降21.35%。
經營分析
1、公司加大新新產品市場開拓。上半年，在外需不足、內需不振的背景下，宏觀經濟承壓，對減速機行業造成不利影響。作爲國內通用減速機行業的規模領先企業，公司審時度勢、以變應變，不斷加大研發創新，加快佈局新產品、新業務、新市場。公司減速機業務收入12.8 億、同比下滑0.4%；配件業務0.38 億元、同比下滑16%。公司模塊化減速機、工業齒輪箱產品在市場承壓的環境下展現出韌性，市場份額穩步提升，發貨額同比均有所增加；硬齒面減速機因與房地產行業市場需求的關聯度較大，發貨額同比下滑幅度較大；擺線針輪減速機受中小客戶需求疲軟的因素影響，發貨額同比下滑較爲明顯；工程機械事業部受益於新產品、新業務的順利拓展，其生產的各系列行星減速機發貨總額同比快速增加，爲公司帶來新的業務增量；重載事業部通過技術攻關及工藝改進，其生產的中大型非標類減速機以優異的品質在冶金、石油開採等行業不斷取得新增訂單，銷售同比亦有較快增長；精密傳動業務尚處於市場拓展前期階段。
2、公司盈利能力保持穩定。1H23,公司毛利率26.48%、同比+0.04pct，單Q2 公司銷售毛利率25.9%，同比下降0.15pct，環比下降1.3pct，主要系Q2 市場競爭加劇，公司產品降價搶市場；淨利率12.7%，同比-0.6pct，主要系呆滯庫存導致公司計提1375萬元資產減值損失。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25 年歸母淨利潤4.65（下調15%）/5.88（下調12%）/7.25（下調13%）億元，公司股票現價對應PE 估值爲25/19/16 倍，維持“買入”評級。
風險提示
競爭加劇的風險、下游需求不及預期、產品價格波動的風險。