事件：
2023 年8 月25 日，公司發佈2023 年半年度業績報告。2023 年上半年度公司實現營業收入6.79 億元，同比增長0.05%；實現歸母淨利潤0.69 億元，同比下降15.27%；實現扣非歸母淨利潤0.63億元，同比下降15.89%；實現基本每股收益0.1794 元，同比下降15.62%。
業績短期承壓，新能源汽車業務收入持續增長：
2023 年上半年，公司實現營業收入6.79 億元，較去年同期基本持平。其中Q2 單季度實現收入3.60 億元，同比下降4.95%，環比增長12.85%。報告期內，公司軌道交通與工業板塊實現收入3.11 億元，同比下降11.45%，主要系軌道交通非連接器品類收入有所下降。車載與能源信息板塊實現收入3.33 億元，同比增長11.53%，隨着上半年新能源汽車充電業務的持續釋放，新能源汽車業務實現收入3.05 億元，同比增長15.77%。2023 年上半年公司實現歸母淨利潤0.69 億元，同比下降15.27%。其中Q2 單季度實現歸母淨利潤0.34 億元，同比下降21.04%，環比下降2.86%。
2023 年上半年公司需分攤的股權激勵股份支付費用爲0.07 億元，在不考慮本次股份支付費用影響下，實現歸母淨利潤0.77 億元，同比下降6.12%。
受產品結構影響盈利能力下降，持續加大研發投入：
2023 年上半年，公司實現毛利率30.37%，同比下降1.45 個百分點。其中Q2 單季度實現毛利率33.01%，同比增長0.35 個百分點，環比增長5.62 個百分點。2023 年上半年，公司實現淨利率9.80%，同比下降2.42 個百分點。其中Q2 單季度實現淨利率9.14%，同比下降2.34 個百分點，環比下降1.40 個百分點。盈利能力下降主要系公司產品結構變化，相對較低毛利率的新能源業務佔比升高所致。公司持續加大研發投入，2023 年上半年研發投入達到 0.56 億元，同比增長15.60%，研發投入佔營業收入的比例爲8.28%。公司現有技術人員645 人，擁有多位業內高端核心技術人才，具有獨立的設計和開發能力，設計開發軟件得到普遍應用，並能夠全面地進行各種連接器型式試驗及例行性試驗。截至2023 年6 月末，公司及下屬子公司共擁有專利授權608 項，其中發明專利89 項。
車載與能源信息板塊發展持續向好，液冷充電槍產品取得國際市場供貨資格：
根據公司公告，公司車載與能源信息板塊產品包括高壓連接器及線束組件、高壓分線盒（PDU）/BDU、充/換電接口及線束、交/直流充電槍、大功率液冷直流充電槍、通訊電源/信號連接器、儲能連接器、高速連接器等，其中車載產品爲新能源汽車提供高壓、大電流互聯繫統的整體解決方案，並已進入比亞迪、華爲、吉利、長城、奇瑞、長安、上汽、一汽、廣汽、北汽、本田等國產一線品牌及合資品牌供應鏈體系；能源信息產品主要應用於通信基站及各類通信網絡設備和儲能設備等，配套服務於中興、大唐、維諦等公司。根據公司公告，公司全資子公司四川永貴的液冷歐標直流充電槍已通過CE、CB、T?V 認證，標誌着公司取得了液冷CCS2充電槍的國際市場供貨資格，豐富了公司歐標電動汽車用充電產品系列的市場佈局。目前公司的歐標交流槍、歐標直流槍、液冷歐標直流槍均已獲得相應認證，爲公司進一步開拓國外市場創造了良好條件，對公司海外業務的拓展具有積極影響。
投資建議：
公司是國內軌交連接器行業龍頭企業， 我們預計公司2023/2024/2025 年實現營業收入19.32/25.54/32.92 億元；實現歸母淨利潤2.01/2.80/3.52 億元；對應EPS 0.52/0.73/0.91 元。
我們給予公司2023 年28 倍PE，對應6 個月目標價14.56 元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：原材料價格上漲超預期，新能源汽車銷量不及預期，液冷超充市場推廣進度不及預期，軌交行業景氣度不及預期，計算假設不及預期的風險。