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中信出版(300788):文化出海内容多元 技术赋能驱动成长

兴业证券 ·  2023/08/26 00:00

投资要点

事件: 中信出版发布2023年中报。公司2023年上半年营业收入8.73亿元,同比增长2.92%;归母净利润 0.91 亿元,同比增长1.35%;扣非归母净利润0.89 亿元,同比增长1.03%。其中第二季度公司实现营业收入4.46 亿元,同比增长2.18%,归母净利润0.49 亿元,同比增长0.32%,扣非归母净利润0.50 亿元,同比下降9.66%。

经营主业逆势扩张,非境内业务高速增长。2023 年上半年,公司主营业务毛利率35.36%,同比下降1.49pct;销售费用率17.05%,同比下降2.88pct;管理费用率6.38%,同比下降0.60pct;研发费用率0.58%,同比增长0.22pct。1)运营指标全面提升:上半年,在国内图书零售市场整体下行的趋势下,公司实现了营收的逆势扩张,图书动销品种数同比增长7.3%,存货周转次数增加0.41,公司覆盖的10 个主要细分领域的TOP500 畅销书上榜次数总计311 次,同比增加4.4%。2)非境内业务高速增长:2023 年上半年,公司累计对外输出版权173 种,包括弘扬中华优秀传统文化和彰显中国智慧、中国方案、中国力量的著作,非境内业务同比实现62.50%的大幅增长。

大众出版龙头地位稳固,拥抱AIGC 科技变革。1)大众出版持续领跑:

2023H1, 公司在整体图书市场中的实洋市场占有率为3.47%,较去年同期提升0.48 pcts,稳居出版机构第一位;实洋品种效率5.03,同比提升0.44,位居行业头部。经管、少儿、心理自助、传记类图书实洋市场占有率均排名第一,公司龙头地位稳固。2)发行管理标准化升级:公司发行管理流程实现全面标准化,建立了基于标签体系的数据模型,以读者为中心的用户运营体系,以产品精细化管理为目标的产品运营体系,及以流量精准运营为逻辑的营销管理体系;3)直播电商加大投入:公司紧扣短视频和直播电商平台的增长机会,持续加大内容电商的投入和迭代,官方直播间场均GMV 同比提升329%,位列行业头部;4)积极拥抱AIGC变革:公司人工智能共建的产品生产和宣发体系已基本搭建,首批 AI 辅助出版图书已筹备面市。公司AIGC 数智出版集成工具平台已面向内部编辑团队开放试用,实现选题评估、翻译、初步审校、封面和插图制作、营销热点匹配和文案等流程环节的大幅降本增效,此外,公司统一的“智能数字体系”,基于 AIGC 应用层,对公司的平行出版实验室、中信书院、新媒体业务、技术研发中心和内容电商业务进行整合,以期打造超级内容平台和知识服务体系,有望形成公司的第二增长曲线。

盈利预测:我们略微调整盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润为2.27/2.65/3.07 亿元,对应当前股价(2023 年8 月25 日)的PE 分别为24.3/20.9/18.0 倍,维持“增持”评级。

风险提示:市场竞争加剧风险、行业增长不及预期风险、知识产权被侵害风险、宏观经济波动风险、AIGC 技术发展不及预期风险等。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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