事件
近期，公司發佈2023 年半年度報告，2023 年1-6 月，公司實現營業收入3.17 億元，同比下降28.25%；歸母淨利潤0.64 億元，同比下降57.18%。
投資要點
23H1 市場承壓，Q2 業績有所回暖。2023H1，公司實現營業收入3.17 億元，同比下降28.25%；歸母淨利潤0.64 億元，同比下降57.18%。
其中，Q2 實現營收1.74 億元，同比下降27.93%,環比增長21.16%,Q2歸母淨利潤爲0.42 億元，同比下降53.83%，環比增長96.14%。公司業績有所下滑主要是個人電腦及服務器市場需求疲軟，全球主要內存模組廠商通過暫停採購和削減產能等方式減輕庫存壓力，導致公司SPD 產品的銷量及收入下滑明顯。Q2 以來，公司各下游應用市場需求有所回暖，產品銷售情況呈較好恢復態勢。
把握SPD 市場機遇，EEPROM+NOR 車規進展順利：（1）DDR5 SPD產品：公司自DDR2 世代起即研發並銷售配套DDR2/3/4 內存模組的系列SPD 產品，新一代DDR5 內存技術於2021 年Q4 正式商用，公司與瀾起科技合作開發配套DDR5 內存模組的SPD 產品，併成爲了全球市場上DDR5 SPD 的主要供應商之一。（2）EFPROM 產品：公司是全球領先的EEPROM 芯片設計企業，是業內少數同時具備工業級EEPROM 產品和汽車級EEPROM 產品研發設計能力的企業之一。在工業級競爭領域，目前公司已在智能手機攝像頭模組、液晶面板等細分領域奠定了領先優勢，並將進一步研發可靠性更高、讀寫精度更高、性能更優、功耗更低、性價比更高的新一代工業級EEPROM 產品；在汽車級領域，公司現已擁有A1 及以下等級的全系列汽車級EEPROM 產品，並將進一步開發滿足不同等級的ISO 26262 功能安全標準的汽車級EEPROM 產品。
（3）NOR Flash 產品：目前，公司覆蓋512Kb-8Mb 容量的8 款NORFlash 產品已通過第三方權威機構的AEC-Q100 Grade 1 車規電子可靠性試驗驗證，其中4Mb 容量的A1 等級車規NOR Flash 產品榮膺“2023 年中國IC 設計成就獎——年度最佳存儲器”。未來，公司將依託技術水平與客戶源優勢，持續提升在 NOR Flash 領域的市場份額和品牌影響力，並進一步開發更高容量的NOR Flash 產品，完善在NOR Flash 領域的產品佈局。
鞏固開環類市場地位，向高附加值的閉環和光學防抖音圈馬達驅動芯片市場拓展。23H1 公司音圈馬達驅動芯片產品線實現銷售收入4,332.39 萬元，同比增長51.61%。公司基於在EEPROM 領域的技術優勢，自主研發了集成音圈馬達驅動芯片與EEPROM 二合一產品，大大減小了兩顆獨立芯片在攝像頭模組中佔用的面積，提升了產品的競爭力。公司已與部分頭部智能手機廠商合作開發閉環式和光學防抖音圈 馬達驅動芯片產品，滿足中高端智能手機產品的市場需求，報告期內已實現向部分客戶小批量供貨。未來，基於在穩定算法、參數自檢測、失調電流自校準等方面的技術積累，公司將持續進行技術優化升級，並依託EEPROM 產品的客戶資源優勢，在進一步鞏固在開環類音圈馬達驅動芯片市場地位的同時，實現向閉環和光學防抖音圈馬達驅動芯片等更高附加值的產品領域拓展。
投資建議
我們預計公司2023-2025 年分別實現收入8.51/12.03/15.77億元，實現歸母淨利潤分別爲2.58/4.10/5.80 億元，當前股價對應2023-2025 年PE 分別爲31 倍、19 倍、14 倍，給予“買入”評級。
風險提示：
DDR5 滲透率不及預期；市場需求恢復不及預期；新產品進度不及預期；市場競爭加劇等。