來源：智通財經
作者：盧梭
$Arm Holdings (ARM.US)$赴美IPO的時機，可謂再好不過。華爾街投資機構爲AI芯片領導者$英偉達 (NVDA.US)$極度樂觀的季度業績，以及遠超市場預期的下一季度展望數據而興奮不已，一些機構投資者非常激進地湧向任何與人工智能密切相關的投資標的。華爾街投資機構Wedbush表示，英偉達業績將對科技股產生連鎖反應，後續將點燃科技股的下半年反彈趨勢。
華爾街期待着即將上市的Arm，能夠蹭上英偉達市值飆升帶來的投資熱度。畢竟在美股IPO市場低迷期持續18個多月後，終於迎來規模龐大的科技巨頭——芯片設計領域領導者Arm，來自華爾街的基金經理們叫囂着要將資金投向低迷已久的IPO市場。
自去年初以來，美國IPO窗口基本關閉，但近期公司陸續上市進場
對於$軟銀(ADR) (SFTBY.US)$支持的這家英國科技公司來說，關鍵是要讓投資者相信，在半導體行業供過於求，Arm銷售額停滯不前之後，Arm成爲人工智能領域參與者的這一願景可以持續推動Arm估值擴張。
IPO申請草案顯示，Arm上一財年的營收下降了約1%，並且截至6月30日的季度營收同比下降2.5%。持有Arm股份的軟銀正在推動最高達700億美元的IPO，近期市場仍擔心芯片過剩趨勢未實質性緩解，加之全球芯片股估值普遍下行、Arm業績下滑，這些因素令Arm估值變得複雜化。
據了解，這家芯片設計公司在一份文件中大約50次提到人工智能，展示了其在AI領域的雄心壯志——即Arm在全球向越來越依賴人工智能和機器學習的時代進行過渡的中心地位。該公司計劃於下月某個時候進行首次公開募股(IPO)，並計劃在美國勞動節之後與投資者進行路演。
雖然週四英偉達推動的$標普500指數 (.SPX.US)$漲勢僅短暫維持，但該科技巨頭今年以來的漲幅超過220%，市值增加了逾8,000億美元。很大程度上反映出市場認爲英偉達是最能夠從全球企業佈局AI的浪潮中大幅受益的科技公司，鑑於這家總部位於加州的芯片公司正是Arm的數百家客戶之一，Arm希望利用這一點來提升資金關注度，進而拔高估值。
自2016年軟銀以320億美元收購該公司以來，半導體市場增長迅猛，疊加近年來AI浪潮席捲全球，軟銀創始人孫正義打算借這股浪潮推高Arm估值。
軟銀在本週提交的文件中證實，軟銀已以640億美元的估值從願景基金(Vision Fund)手中收購了該公司25%的股份。這筆交易也意味着軟銀創始人兼主要持股者孫正義爲Arm上市押上了所有——如果9月Arm上市時估值沒有突破640億美元，虧損將由軟銀來承擔。媒體普遍爆料Arm的估值目標在600億至700億美元之間，因爲這家芯片設計公司試圖利用投資者對AI的狂熱投資情緒獲利。
這爲Arm打破美國IPO市場的凍結形勢奠定了基礎。Arm母公司軟銀既看好人工智能的前景，也希望從其多數半導體行業的客戶今年實現的利潤中獲益。自今年年初以來，全球芯片股基準——費城半導體指數上漲了37%，是標普500指數漲幅的兩倍多。
自去年年底ChatGPT席捲全球以來，市場一直在爲涉足人工智能的公司歡呼。像$超微電腦 (SMCI.US)$，$C3.ai (AI.US)$ 和$Palantir (PLTR.US)$等與AI相關的中小市值公司在今年股價都實現翻番。
機構彙編的數據顯示，今年在美國交易所通過IPO籌集的資金只有144億美元，相比去年同期有所下降，比2021年創紀錄的一年暴跌94%。這樣一來，Arm就可以幫助打破這種低迷局面，這種局面使得多數企業在等待一個更有吸引力的環境時都處於觀望狀態。
Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick在接受採訪時表示:“如果說有哪家公司會成爲處於萎靡態勢的IPO市場的開放對象，那麼Arm似乎就是這樣的公司。”“我們對人工智能的熱情可能還沒有達到頂峯，但我們可能也已經非常接近了。如果你試圖推銷一種IPO，並且可以合理地說他們已經適應了人工智能，那麼這當然是一個有利的時機。”
今年IPO市場的匱乏程度與2022年市場普遍疲弱的局面相比有所改善，後者打擊了市場情緒。儘管本月美股三大指數有所回落，但美股大盤——標普500指數已回升至2022年4月的水平，而VIX恐慌指數自3月底以來一直保持在20以下——這對於尋求波動較小的股票發行定價市場來說是一個關鍵水平。
想方設法蹭AI熱度的Arm，目前似乎是AI領域的“邊緣人物”
Artisan Partners旗下 Antero Peak Group的投資組合經理Chris Smith表示:“我相信，Arm肯定會爲英偉達的出色季度業績而歡呼，我相信這對他們來說會容易得多。”該機構管理着超過30億美元的資產。Smith在電話中表示：“儘管如此，Arm和同行對人工智能的實際接觸程度要比英偉達低得多。”
Arm架構集中應用於智能手機領域，主要是因爲其低功耗、高性能和高度可定製化的特點，非常適合移動設備的需求。然而，在服務器領域——這也是AI領域的最底層基礎設施之一，AI服務器領域主要由x86架構，以及英偉達Turing、Volta、Ampere等GPU架構所主導，Arm架構也在服務器領域逐漸嶄露頭角，特別是在輕量級和低功耗服務器方面，但是所佔份額非常非常小，因此，從Arm以智能手機爲主導的核心業務也能看出該公司似乎是AI熱潮的“局外人”。
AI領域通常涉及到深度學習模型和大規模計算，這些任務可能更多地依賴於高性能的服務器GPU和專門的AI芯片等至關重要的硬件，而這些硬件的架構目前與Arm架構關係不大。從目前的市場來看，股票市場AI炒作的最核心仍然是算力和軟件板塊，Arm最多算是能借着AI熱潮和英偉達股價騰飛“喝一口湯”。英偉達GPU是AI訓練與推理所需的最關鍵硬件，但GPU需要和CPU配合使用，而Arm恰好擅長設計高能效CPU。例如，英偉達新一代數據中心超級芯片GH200，其中就包含基於Arm架構的CPU。
但是，CPU只是AI訓練與推理的重要參與過程中起輔助作用，具體的數量要求以及購買價格均遠不及GPU，這也就解釋了爲什麼CPU服務器領域領導者$英特爾 (INTC.US)$爲何股價和被市場追捧的熱度遠遠不及英偉達。
編輯/tolk