公司發佈2023年度半年報，公司上半年實現營收3.92 億元，同比下降41.05%，歸母淨利潤1.02 億元，同比下降46.61%，扣非歸母淨利潤0.90億元，同比下降49.86%，其中Q2 實現營收1.66 億元，環比下降27%，歸母淨利潤0.47 億元，環比下降14.13%。主要繫有機硅終端需求低迷，公司產品景氣回落。
有機硅終端需求轉弱，產品價格回落，靜待需求復甦。受國際貨幣緊縮、地緣政治等多重因素影響，有機硅終端需求低迷，導致公司產品景氣逐步回落，根據百川盈孚及公司公告經營數據，二季度六甲基二硅氮烷和硅醚均價分別爲50102 元/噸和42409 元/噸，環比分別環比下降15%和14%，苯基氯硅烷Q2 均價爲48933 元/噸，環比增長8.4%，當前價格已回落至近三年低位運行。分產品產銷情況來看，Q2 功能性助劑產銷量分別爲2365 噸（qoq +21.3%）和2007 噸（qoq -10.7%），苯基氯硅烷產銷量分別爲849 噸（qoq-33.6%）和（qoq-48.5%），產銷水平較一季度有所承壓，靜待行業需求復甦。
持續拓展有機硅產業鏈佈局。（1）甲基產品積極延伸高端電子級產品在關鍵雜質的去除上取得顯著進展，滿足半導體領域差異化需求；（2）打造苯基有機硅全產業鏈，上半年苯基硅樹脂、苯基硅油、苯基烷氧基硅烷等氯硅烷下游產品實現產業化，並逐步投放市場，一方面豐富產品結構規避風險，另一方面是規模化、一體化提升公司綜合競爭力。此外，上海研發中心已於上半年進入試運行，有望進一步提升公司滿足下游客戶定製化需求的服務能力，並積極拓展高端新材料及電子化學品市場。
調整盈利預測，維持“買入”評級：考慮2022 年下半年以來有機硅終端需求低迷，公司產品景氣回落，我們調整盈利預測，預計公司2023-2025年營收分別爲10.11、13.99、18.17 億元（此前爲12.83、17.14、21.10 億元），歸母淨利潤2.45、3.25、4.15 億元（此前爲3.06、4.17、5.26 億元）對應PE 分別爲22X、17X、13X，維持“買入”評級。
風險提示：產品價格下跌；在建工程不及預期；需求下滑風險