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天娱数科(002354):营收稳步向上 关注数字人进展

天娛數科(002354):營收穩步向上 關注數字人進展

國信證券 ·  2023/08/21 14:37

上半年收入增長17.7%,歸母淨利潤回正。1)2023 上半年,公司收入10.0億元,同比增長17.7%,主要由流量業務推動。歸母淨利潤0.1 億元,同比增長177.8%。2)2023 年第二季度,公司收入5.3 億元,同比增長49.1%;歸母淨利潤0.02 億元,同比增長109.0%,增速環比加快97.1 個百分點。3)第二季度公司的毛利率/淨利率分別為17.2%/0.6%,同比-0.8/+5.4 個百分點,銷售/管理/財務/研發費用率分別為6.8%/8.0%/0.0%/2.2%,分別同比下降0.1/0.7/0.1/1.5 個百分點。

數位效果流量業務收入增長20%,AI 賦能下電競收入和毛利率提升。1)數位效果流量方面,天神互動旗下移動應用分發軟體“愛思助手”的總註冊用戶數達2.99 億(近半年增長0.13 億),主要為抖音、快手、小紅書等頭部應用提供推廣服務,2023 上半年天神互動收入/淨利潤分別為1.0/0.1 億元,同比-6.4%/-76.5%;流量代理業務方面,聚為科技主要在抖音、快手平臺為品牌商家提供全鏈路智慧營銷服務,上半年收入/淨利潤分別為7.8/-0.2 億元,同比+27.0%/-471.6%。數位效果流量業務淨利率下降原因主要是人工及品牌孵化費用增加。2)品牌內容流量方面,由於下游客戶需求仍較疲弱,上半年收入/淨利潤分別為0.85/0.03 億元,分別同比-23.4%/-55.4%。3)電競平臺上半年收入0.2 億,同比增長17.8%,主要由於AI 賦能用戶洞察,提升了新用戶註冊數、留存率及付費率。

AIGC 時代,公司的“數據+算法+場景”優勢有望放大。2022 年底至今國內外的多家企業陸續發佈各自的大模型,AIGC 科技底座加強。公司領先佈局數位人,“天妤”“安思鶴”等已有內容和人氣積累,並於2 月接入百度文心一言推動與用戶的互動;在營銷方面,AI 賦能內容創作和智慧投放,2023H1公司使用智慧營銷助手生產短視頻近100 萬支,還實現了品牌內容營銷的“千人千面”。此外,AIGC 還賦能遊戲業務的美術、素材製作、場景生成、開發測試等環節,實現降本增效。

風險提示:應用落地不及預期;參股公司虧損或減值等。

投資建議:公司前瞻佈局數位人業務,AIGC 賦能有望打開成長新機遇,維持“增持”評級。我們維持盈利預測,預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為0.63/1.77/2.47 億元, 同比增速122%/180%/40% ; 攤薄EPS=0.04/0.11/0.15 元,當前股價對應同期PE=149/53/38x。公司在數據、場景等領域具備較好資源儲備,AIGC 賦能內容生產與數位人商業價值放大,維持“增持”評級。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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