事件：
2023半年報：20 23 上半年，公司實現營業收入 12.68 億元，同比下降18.96%，歸屬於上市公司股東的 淨利潤 2971.69 萬元，同比下降8.74%，淨資產收益率 2.69%。
點評：
業績拐點已經出現。2023 上半年，公司實現營業收入12.68 億元，同比下降 18.96%，歸屬於上市公司股東的淨利潤 2971.69 萬元，同比下降 8.74%。公司二季度實現歸母淨利潤1903.69 萬元，同比增長11.27%，結束了連續4 個季度的單季度利潤同比負增長。公司的業績拐點在二季度得到了確認，預計隨著募投專案逐步投產，公司業績有望逐步提升。
增材業務逐步提升。增材製造金屬粉體材料公司抓住行業快速發展機遇，不斷開發新客戶，開闢新的應用領域，實現 3D 列印產品銷量同比增長 149％。2023 上半年，有研增材實現營業收入3485 萬元，實現淨利潤519 萬元。增材製造金屬粉體材料受益於國家政策的支持、技術創新的推動、市場需求的拉動和行業協作的促進，增材製造行業將保持快速發展，預計 2023 年底增材製造國內市場規模將超過 400 億元。
新業務板塊增加，盈利能力有望改善。2023 年公司將原北京有研粉末新材料研究院有限公司業務與康普錫威、有研增材以及有研粉材的業務進行重組。此次業務重組圍繞微納電子漿料板塊和粉末冶金板塊的未來運行發展規劃，旨在重新搭建更好的發展平臺，增進業務協同。藉助粉末研究院獨立法人資質，粉末研究院更名為有研納微新材料（北京）有限公司，2023 年 4 月完成工商變更，實現微納電子漿料領域的獨立運行。公司成立有研納微增加了電子漿料板塊，公司電子錫合金粉一直是電子漿料企業的原料供應商，電子漿料業務盈利是電子錫合金粉盈利能力的2 倍左右，公司增加電子漿料板塊，有望改善公司盈利能力。
投資建議與評級：預計公司2023-2025 年營業收入分別為30.89/43.09/49.89 億元，歸母淨利潤分別為1.05/2.38/3.64 億元。考慮到公司重慶生產基地和泰國生產基地在2023 年投產以及3D 列印粉體材料產能快速提升，維持公司“買入”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動；粉體材料下游需求不足的風險。