事件：
同仁堂國藥發佈公告報：2023H1，公司實現營收8.13 億港元，同比增長29.8%；歸母淨利潤2.66 億港元，同比增長23.9%。
投資要點：
疫情復甦，公司迎來營收利潤高增長 2023 年上半年疫情開放，經濟復甦，出入境人次不斷攀升，香港地區零收業銷售額達2050.78億港元，同仁堂國藥2023H1實現營收8.13億港元，同比增長29.8%；歸母淨利潤2.66 億港元，同比增長23.9%。其中香港地區收入5.63億港元，同比增長41.61%。
公司經營狀況良好，現金流穩定 2023 上半年公司經營活動產生的現金淨額爲5.15 億港元，同比增長44.65%。公司經營狀況整體向好。
公司毛利率有所提升 2023 上半年公司實現毛利5.07 億港元，同比增長17.23%。毛利率62.38%，同比下降6.67 個百分點。銷售費用率12.73%，同比下降0.76 個百分點。管理費用率10.28%，同比上升0.63 個百分點。財務收入2631 萬港元，同比增長2288%。
盈利預測和投資評級 疫情復甦後同仁堂國藥營收利潤高速增長，經營情況良好，看好公司長期發展，預計2023/2024/2025 公司收入分別爲20.25、23.70、27.73 億港元，同比增長17%/17%/17%；對應歸母淨利潤分別爲7.3、8.34、9.75 億港元， 同比增長13%/14%/17%；對應PE 估值16X/14X/12X。首次覆蓋，給予 “買入”評級。
風險提示 核心產品放量不及預期的風險。集團內部存在同業競爭的風險。核心產品提價不及預期的風險。門店拓展不及預期的風險。匯率風險。