投資要點
事件：2023 年8 月15 日，龍軟科技發佈2023 上半年報告，2023 上半年公司實現營業收入1.39 億元，上年同期增長20.8%，實現歸母淨利潤0.38 億元，同比上升33.5%，扣非歸母淨利潤為0.37 億元，同比增長30.5%。
專注煤炭工業軟體，營收利潤快速增長。公司主營業務是以自主研發的LongRuanGIS 平臺為基礎，利用雲計算、大數據、物聯網等技術，為智慧礦山、智慧安監、智慧園區建設提供整體解決方案。公司深耕煤炭行業20 餘年，產品能夠有效實現跨越多重標準、異構平臺、多源數據融合的技術要求，滿足煤礦井下複雜地質條件下的資訊化、智能化綜合需求，客戶遍及2021 年中國煤炭企業50 強中的44 家，覆蓋超過1800 對礦井。得益於國家對智慧礦山建設的重視與推進，2023 上半年公司實現營業收入1.39 億元，上年同期增長20.8%，新增訂單達2.58 億元，為後續業務開展奠定了良好的基礎。
一體化服務競爭優勢明顯，智慧保障採掘表現亮眼。公司擁有智慧礦山資訊化領域完整的技術體系、產品體系及服務體系，產品矩陣包括基於LongRuan GIS 的智慧管控平臺、智慧地質保障系統、智慧採掘和通風系統、工業物聯網應用產品、智慧洗選系統平臺等，覆蓋煤礦綜採、掘進、回採等工作面，可面向大中型煤礦提供全面資訊化和智能化整體解決方案。報告期內，智慧管控平臺業務持續穩步增長；智慧地質保障業務快速增長，實現營業收入0.29 億元，收入佔比超過20%；智慧採掘通風業務收入總額及佔比均實現了較快的增長。
研發創新鞏固核心優勢，知識產權佈局進一步優化。公司長期致力於礦山GIS 軟體基礎平臺核心技術的自主研發和創新，堅持自主研發的發展策略，具有強大的研發成果商業化應用能力。在核心業務煤礦智能化領域，構建完善GIS 協同“一張圖”
及智慧管控平臺相關專利組、智慧綜採綜掘工作面相關專利組、透GIS 明化礦山相關專利組、礦山新型開採方式及裝備相關專利組等“四大”核心專利組。2023 上半年研發投入為0.21 億元，同比增長13.2%，佔營收比重為15.4%，新增5 項發明專利授權，獨立取得軟體著作權10 項，實用新型專利1 項。
礦山GIS 向雲服務化轉型，數位孿生構建透明化礦山。基於雲服務的雲端、客戶端一體化協同能夠提高數據處理便捷性，實現雲端互聯、協同共享，大大降低工業軟體的使用和運維門檻，賦能中小煤礦轉型，具有強烈的現實需求。新一代龍軟雲GIS 平臺提供基於人工智慧、雲服務、工業互聯網架構的服務平臺，降低了系統內部的強依賴和耦合度，具有多端一體、跨平臺、雲服務、雲協同、二三維一體化等新特性。另外，數位孿生、虛擬仿真等技術在行業內應用更加深入，公司透明化數位孿生管控雲平臺能夠實現生產要素全息可視、生產系統協同可控、生產管理智慧可算，為煤礦安全生產管理決策提供快速、有效支持。
AI 加持智能化礦山建設，大模型專家系統初步實現。隨著以GPT、大模型為代表的AI 技術的研究突破和應用落地，智能化礦山建設中對AI 的研究和應用也越來越重視，有望開拓礦業行業新增長極。公司積極探索研發AI 大模型應用技術，建立專門團隊研究AI 前沿技術，研究利用GPT 強大的知識推理能力構建基於大模型的礦山垂直領域知識庫與模型庫系統架構，初步實現了具有時空特色的AI 能力及煤礦領域專家系統，關鍵技術水準將達到國內先進水準。未來AI 大模型將進一步與垂直行業深度融合，重塑礦山行業生產模式，為智能化礦山建設提供強大的助力。
投資建議：當前國家出臺多條重磅檔案貫徹智慧礦山建設。公司在智慧礦山領域具有先發優勢，系列化智慧礦山工業軟體行業領先，具有高成長性。我們預測公司2023-2025 年收入4.79/6.27/8.16 億元，同比增長31.4%/30.8%/30.2%，歸母淨利潤分別為1.17/1.55/2.06 億元，同比增長45.6%/33.3%/32.7%，對應EPS 為1.62/2.16/2.86 元，PE 為27.0/20.3/15.3，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：智慧礦山建設不及預期，人才擴張不及預期，市場競爭加劇。