事件概述：2023 年8 月15 日，龍軟科技披露2023 年半年報。報告期內，公司實現營業收入1.39 億元，同比增長20.82%；實現歸母淨利潤0.38 億元，同比增長33.53%；實現扣非歸母淨利潤0.37 億元，同比增長30.53%。
點評：
煤礦智能化招標及實施節奏波動導致單Q2 增速放緩。公司2023 年Q2實現營業收入8583 萬元，同比增長18.46%；實現歸母淨利潤 2523 萬元，同比增長30.34%；實現扣非歸母淨利潤2458 萬元，同比增長25.27%。
從收入增速上看，Q2 單季度增速略低，主要系公司下游客戶二季度招標和確認收入節奏有所延遲所致，公司2023 年上半年新簽訂單為2.58 億元，同比增長12%。但我們認為公司所處煤炭智能化行業仍處於高景氣狀態，招標延期對全年的訂單和業績增長影響有限。
公司盈利水準有所改善。報告期內，公司毛利率為57.69%，同比增長3.17pct，打消了市場對於煤礦智能化行業競爭加劇導致毛利下滑的擔憂。
公司三項費用率均得到良好控制，公司銷售/管理/研發費用率分別為6.13%/8.22%/15.44%，分別同比下降0.97/0.20/1.03pct。規模效應逐漸顯現，導致公司淨利率同比提升2.61pct，利潤增速超過營收增速。
智慧地質保障系統、智慧採掘業務進入發展快車道。從公司細分業務看，1）智慧地質保障業務實現營業收入2968 萬元，收入佔比首次超過20%；2）智慧採掘通風業務收入總額及佔比均實現了較快的增長。此外公司第一大業務管控平臺業務也持續穩步增長。
雲化與AI 並舉，全面提升核心競爭力。報告期內，公司發佈礦山雲GIS平臺，提供Web 端、桌面端、移動端等多端統一的產品體系，提升公司GIS 產品的實用性及便捷性，產品從工具轉變為服務，未來有望優化公司現金流及盈利模式。此外公司順應行業趨勢，探索研發AI 大模型應用技術，研發了基於大模型的礦山垂直領域知識庫與模型庫系統架構，建立了礦山行業知識訓練體系平臺，開發了行業知識問答、資料智慧檢索等功能。未來公司有望憑藉煤炭行業大量的專案經驗積累和AI 大模型助力，持續豐富產品功能，強化公司核心競爭力。
投資建議：維持“買入”評級。預計2023 年-2025 年公司實現收入5.03/6.85/8.92 億元，同比增長37.9%/36.1%/30.3% ；實現歸母淨利潤1.16/1.59/2.13 億元，同比增長45.2%/37.1%/34.0%。
風險提示：行業競爭加劇，智慧礦山改造需求不及預期。