公司發佈2023年 半年度業績預告，預計2023 年半年度實現歸母淨利潤1.80-2.10 億元，同比下降82.69%-85.16%，扣非歸母淨利潤1.83-2.13億元，同比下降82.76%-85.19%。其中，二季度歸母淨利潤0.56-0.86億元，同比下降84.76%-90.05%，扣非歸母淨利潤0.63-0.93 億元，同比下降84.46%-89.47%。
草甘膦價格反彈，三季度其他原藥價格也有望陸續見底。二季度農藥價格普遍高位回落。根據中農立華，2023 年二季度，除草劑中草甘膦，乙草胺，丁草銨，異丙甲草胺均價分別為2.80、3.00、2.37、5.00萬元/噸，同比分別下降56.80%、34.04%、43.06%、9.09%，環比分別下降35.10%、12.83%、8.88%、8.54%；殺蟲劑中敵敵畏均價為3.00 萬元/噸，同比下降9.09%，環比持平。其中草甘膦業績價格下降幅度最大，拖累公司Q2 業績。不過往後看，我們認為最悲觀時間點已經過去，隨著行業庫存去化以及海外終端需求的恢復，草甘膦等部分農藥品種已經出現反彈，其中草甘膦從低點2.4 萬元/噸反彈至3.0 萬元/噸。
我們認為，三季度其它原藥價格也將持續見底，並跟隨海外補庫存品種節奏反彈，農藥行業最差時候基本確認過去。
重點聚焦戰略事項，搶抓發展機遇。公司目前已經形成南通主基地、枝江基地、翁安基地、南通聯磷四大基地並舉的格局，5 月29 日，江山公告擬與甕福集團全資子公司甕福化學合資設立“貴州江山作物科技有限公司”，作為第三基地運營主體開展專案前期準備工作。同時，創新除草劑JS-T205 也在持續推進。目前公司重點聚焦戰略事項，圍繞“補鏈、延鏈、強鏈”目標，加快產品結構優化、產業佈局調整，隨著專案逐步落地，公司內生增長與外延發展動力顯著增強。
維持盈利預測，維持“買入”評級。草甘膦價格已經反彈，三季度其他原藥價格也將持續見底，同時公司重點聚焦戰略事項，發展動力顯著增強。我們預計2023-25 年實現營收65.9/96.6/123.8 億元，歸母淨利潤10.2/17.5/23.3 億元，對應PE 為11X/7X/5X，“買入”評級。
風險提示：農藥價格下行，專案進度不及預期