事件： 2022 年公司的總收入達到人民幣28.0 億元，同比增長18.6%，實現了穩健增長。由於收入的增加、成本控制的改善以及運營效率的提升，公司年內利潤達到人民幣2.9 億元，同比增長174.2%；公司歸母淨利潤達到人民幣1.3億元，同比增長145.5%，實現了大幅增長，盈利水平提升。同時公司公告收購藍城兄弟78.9%，意味着今年預計實現藍城兄弟並表。
報告摘要
社交業務爲增長主要驅動 2022 年收入的增長主要由社交業務板塊貢獻，期間公司繼續大力發展社交業務，在MICO、YoHo 等產品鞏固垂直賽道優勢地位的同時，推進產品複製，跑出了中東領先的遊戲社交產品TopTop。同時，公司深耕本地化運營，豐富內容生態、提升社區氛圍、強化品牌效應，加固了其社交壁壘，MICO 保持市場競爭優勢和商業化能力，YoHo 付費用戶同比增長40%，Yumy 毛利率不斷提升。2022年公司社交產品平均月活約2290 萬，同比增長約20.0%；社交業務收入達到人民幣25.6 億元，同比增長22.0%。
創新業務完成調整 公司社交業務高質量發展的同時，其創新業務在發展中迅速調整，收入下降比例逐季收窄，並取得了可圈可點的成績。2022 年推出的《Mergeland》
系列精品遊戲，下載量和收入均快速增長。第二增長曲線蓄勢待發，以精品遊戲爲代表的創新業務正在打開新的業績增長空間。
佈局社交LGBT 賽道 公司主動開展新的佈局，2022 年下半年公司出資成立的基金參與到藍城兄弟的私有化，持有藍城兄弟79%的股權，使其快速切入全球LGBTQ 社交這一規模巨大的賽道。藍城兄弟是全球更多元用戶社交生活的領先平台，擁有男性社交娛樂產品Blued、男性垂直社交平台翻咔等社交產品，亦在海外市場佈局多年，海外用戶數量佔比達40%，其海外社交業務仍有巨大上升空間。憑藉對全球市場的理解，公司有望幫助藍城兄弟提升在全球市場的獲客效率、運營效率、變現效率，在這一廣闊的賽道上加速前進。
投資建議 公司社交領域已初步構建差異化產品矩陣，伴隨YoHo/Yumy 的運營成熟以及新孵化的Toptop 嶄露頭角，我們預計社交業務將繼續驅動公司業績繼續保持良性增長；遊戲領域依託流量優勢切入中度精品遊戲賽道，隨着精品遊戲日漸成熟，精品遊戲業務有望成爲業績增長的第二曲線動力。我們認爲當前公司正處於快速成長期，按照2023 年15x 市盈率，給予公司3.8 港元的目標價，與最近收盤價格有138%的目標漲幅，維持“買入”評級。
風險提示：出海相關行業政策性風險，創新遊戲業務發展不達預期，新產品孵化不達預期。