投資要點
世紀華通：六年一劍轉型遊戲，前沿科技開拓業務公司前身爲浙江世紀華通車業股份有限公司，是一家成立於2005 年的汽車零部件二級供應商，由於汽車零部件製造業務承壓，從2014 年開始，公司多次併購包括天遊軟件、七酷網絡以及盛趣遊戲等公司進軍互聯網遊戲業。公司依託併購積累的資源優勢，以及與華爲雲、騰訊、衛士通等合作伙伴深度協作所搭建的生態優勢，逐漸形成互聯網遊戲業務持續保持領先地位，汽車零部件製造業務保持穩健，雲數據業務高速發展的多維發展態勢。
互聯網遊戲業務：國內新游上線，海外點點閃耀公司是優秀的遊戲研運商，已經建立了全球化的遊戲研發和運營的完整生態系統，擁有衆多知名的遊戲IP，近百款在運產品持續貢獻收益，位居全球遊戲行業的領先地位。公司形成了國內盛趣遊戲，海外點點互動的雙輪驅動的佈局，盛趣遊戲作爲老牌遊戲研發廠商擁有衆多IP 和優秀產品，如傳奇系列、傳奇世界系列、龍之谷系列等。點點互動作爲手游出海龍頭，擁有《菲菲大冒險》、《冰封時代》、《寒霜啓示錄》等優秀作品。我們認爲，伴隨國內遊戲版號核發常態化以及公司儲備產品陸續上線，海外業務穩步拓展，有望驅動業績增量。
盈利預測
我們預計2022-2024 年公司營業收入分別爲128.28/149.45/169.73 億元，同比增長-7.90%/16.50%/13.57%；歸屬於母公司股東淨利潤分別爲-66.13/20.54/29.53 億元，同比增長-384.22%/131.06%/43.77%； EPS 分別爲-0.89/0.28/0.40，以2023 年4 月11 日收盤價，對應PE 分別爲—/23.62/16.43。考慮到公司擁有包括傳奇系列、傳奇世界系列、龍之谷系列、輻射系列等的衆多知名IP，並具備長線運營及爆款頻出的歷史經驗，以及公司海外業務拓展表現較好，給予一定估值溢價。我們認爲，伴隨公司海內外儲備產品的陸續上線，有望驅動業績加速兌現，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
行業政策變動風險；遊戲版號申請風險；核心人才流失風險；新游上線表現不及預期