消费疲软影响终端价格，成本上升拖累公司业绩。公司披露2022 年中报，上半年，公司实现营收3.82 亿元（yoy+7.81%），归母净利润2122.36 万元（yoy-59.15%）。单2 季度，公司实现营收1.94 亿元（yoy-6.21%），归母净利润758.96 万元（yoy-78.11%）。上半年公司业绩同比下滑主要由于：（1）受疫情影响，鸡蛋消费下滑，鸡蛋现货市场盈利偏弱；（2）饲料价格上涨，蛋鸡养殖利润率下滑，养殖户补栏积极性不高；（3）公司进军南方粉壳蛋鸡市场较晚，采取价格跟随策略，售价较低，拉低公司整体利润水平。上半年公司主营业务毛利率为13.55%，同比下降55.68pct；鸡产品销售单价约3.4 元/羽（yoy-9.52%）。
产能持续快速扩张，助力市占率稳步提升。上半年公司销售鸡产品9744.54 万羽（ yoy+16.12%）， 其中商品代雏鸡9556.24 万羽（yoy+16.53%）。报告期内公司持续扩大产能，红寺堡智慧农业产业示范园（一期）父母代种业基地项目预计于11 月投产25 万套种鸡；南方种业中心项目8 月初开始试生产。截止22 年6 月，公司在建工程1.90 亿元（ yoy+88.53% ）， 生产性生物资产9972.57 万元（yoy+45.42%）。
消费旺季来临叠加原材料成本下行，盈利能力有望提升。随着开学及节日备货等消费需求提振，鸡蛋价格持续攀升至5 元/斤以上，同时，近期玉米、豆粕等原材料价格回落，拉动养殖户积极性，下半年鸡苗价格预计逐步回升，公司盈利能力有望持续提升。
盈利预测与投资建议：维持“买入”评级。我们预计2022-24 年公司EPS 分别为0.48/0.78/1.22 元，参考行业估值水平，给予公司2023 年PE 估值30 倍，对应合理价值23.37 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。重大疫病风险；原材料价格波动风险；蛋价波动风险。
消費疲軟影響終端價格，成本上升拖累公司業績。公司披露2022 年中報，上半年，公司實現營收3.82 億元（yoy+7.81%），歸母淨利潤2122.36 萬元（yoy-59.15%）。單2 季度，公司實現營收1.94 億元（yoy-6.21%），歸母淨利潤758.96 萬元（yoy-78.11%）。上半年公司業績同比下滑主要由於：（1）受疫情影響，雞蛋消費下滑，雞蛋現貨市場盈利偏弱；（2）飼料價格上漲，蛋雞養殖利潤率下滑，養殖戶補欄積極性不高；（3）公司進軍南方粉殼蛋雞市場較晚，採取價格跟隨策略，售價較低，拉低公司整體利潤水平。上半年公司主營業務毛利率爲13.55%，同比下降55.68pct；雞產品銷售單價約3.4 元/羽（yoy-9.52%）。
產能持續快速擴張，助力市佔率穩步提升。上半年公司銷售雞產品9744.54 萬羽（ yoy+16.12%）， 其中商品代雛雞9556.24 萬羽（yoy+16.53%）。報告期內公司持續擴大產能，紅寺堡智慧農業產業示範園（一期）父母代種業基地項目預計於11 月投產25 萬套種雞；南方種業中心項目8 月初開始試生產。截止22 年6 月，公司在建工程1.90 億元（ yoy+88.53% ）， 生產性生物資產9972.57 萬元（yoy+45.42%）。
消費旺季來臨疊加原材料成本下行，盈利能力有望提升。隨着開學及節日備貨等消費需求提振，雞蛋價格持續攀升至5 元/斤以上，同時，近期玉米、豆粕等原材料價格回落，拉動養殖戶積極性，下半年雞苗價格預計逐步回升，公司盈利能力有望持續提升。
盈利預測與投資建議：維持“買入”評級。我們預計2022-24 年公司EPS 分別爲0.48/0.78/1.22 元，參考行業估值水平，給予公司2023 年PE 估值30 倍，對應合理價值23.37 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。重大疫病風險；原材料價格波動風險；蛋價波動風險。
