事件:1)公司20 22 年4月27日发布2022 年一季报。22Q1公司实现营业收入42.90 亿元,同比增长22.24%;归母净利润4.15 亿元,同比降低2.5%;扣非归母净4.13 亿元,同比降低2.6%;EPS 0.15 元。2)公司拟作为有限合伙人出资1 亿元参与国家电投科创基金扩募,该基金投资方向为氢能、储能等新兴能源项目。
点评:火电交易价格同比提升20%以上,公司盈利能力稳步提升。公司一季度业绩略超预期,收入端主要受益于公司火电上网交易价格同比上升20%以上及装机量提升,公司22Q1 营收42.90 亿元,同比增长22.24%。
成本端秦皇岛长协煤价22Q1 为723 元/吨,虽然环比21Q4 回落2.82%,但仍同比21Q1 上升22.53%。综合来看,公司电力业务毛利率24.64%,同比下降3.27pcts;营业利润5.73 亿元,同比增加0.83%。公司扣非归母净利润4.12 亿元,同比下降2.6%,主要系所得税同比增加10.13%、少数股东损益同比增加11.01%。主要系新能源装机量同比增长46%以上,公司经营性现金流净额9.97 亿元,同比增长11.93%。
新能源装机量占比超七成,资本开支快速提升。公司一季度新增并网161.28 万千瓦,主要为2021 年调试后并网的项目,其中风电、光伏分别新增132.89 万千瓦、28.89 万千瓦,累计装机量分别占比26.0%、46.63%,累计总装机达1205.85 万千瓦,合计占比72.6%,相比2021 年底提升4.23pcts。一季度公司资本开支19.69 亿元,同比大幅增长61.30%,主要系新能源项目投资增加,预计全年新能源装机维持高增速。
依托国家电投基金,加码氢储深化布局。公司继续深化氢能、储能布局,拟出资1 亿元参与国家电投科创基金扩募,该基金投资方向主要为氢能、储能等新兴能源项目,公司认缴金额占新增认缴总额11.1%,认缴后占基金份额比例为3.57%,仅次于国家电投、中电新能源。此外,公司在建氢能示范项目计划年内试生产,公司“二次转型”稳步推进。
盈利预测:预计2022-2024 年公司营业收入162.59/189.32/219.72 亿元,归母净利润13.45/17.89/22.64 亿元,EPS 0.48/0.64/0.81 元,对应PE13.09/9.84/7.78 倍,维持“买入”评级。
风险提示:煤价涨幅超过预期,新能源项目开发不及预期
事件:1)公司20 22 年4月27日發佈2022 年一季報。22Q1公司實現營業收入42.90 億元,同比增長22.24%;歸母淨利潤4.15 億元,同比降低2.5%;扣非歸母淨4.13 億元,同比降低2.6%;EPS 0.15 元。2)公司擬作爲有限合夥人出資1 億元參與國家電投科創基金擴募,該基金投資方向爲氫能、儲能等新興能源項目。
點評:火電交易價格同比提升20%以上,公司盈利能力穩步提升。公司一季度業績略超預期,收入端主要受益於公司火電上網交易價格同比上升20%以上及裝機量提升,公司22Q1 營收42.90 億元,同比增長22.24%。
成本端秦皇島長協煤價22Q1 爲723 元/噸,雖然環比21Q4 回落2.82%,但仍同比21Q1 上升22.53%。綜合來看,公司電力業務毛利率24.64%,同比下降3.27pcts;營業利潤5.73 億元,同比增加0.83%。公司扣非歸母淨利潤4.12 億元,同比下降2.6%,主要系所得稅同比增加10.13%、少數股東損益同比增加11.01%。主要系新能源裝機量同比增長46%以上,公司經營性現金流淨額9.97 億元,同比增長11.93%。
新能源裝機量佔比超七成,資本開支快速提升。公司一季度新增併網161.28 萬千瓦,主要爲2021 年調試後併網的項目,其中風電、光伏分別新增132.89 萬千瓦、28.89 萬千瓦,累計裝機量分別佔比26.0%、46.63%,累計總裝機達1205.85 萬千瓦,合計佔比72.6%,相比2021 年底提升4.23pcts。一季度公司資本開支19.69 億元,同比大幅增長61.30%,主要系新能源項目投資增加,預計全年新能源裝機維持高增速。
依託國家電投基金,加碼氫儲深化佈局。公司繼續深化氫能、儲能佈局,擬出資1 億元參與國家電投科創基金擴募,該基金投資方向主要爲氫能、儲能等新興能源項目,公司認繳金額佔新增認繳總額11.1%,認繳後佔基金份額比例爲3.57%,僅次於國家電投、中電新能源。此外,公司在建氫能示範項目計劃年內試生產,公司“二次轉型”穩步推進。
盈利預測:預計2022-2024 年公司營業收入162.59/189.32/219.72 億元,歸母淨利潤13.45/17.89/22.64 億元,EPS 0.48/0.64/0.81 元,對應PE13.09/9.84/7.78 倍,維持“買入”評級。
風險提示:煤價漲幅超過預期,新能源項目開發不及預期