核心观点：

一、 稳固千亿盘面，深耕区域构筑企业稳定底盘2021 年，中骏集团实现合同销售金额1045.3 亿元，同比增长2.9%，海峡西岸和长三角依然贡献六成以上销售，深耕区域构筑企业稳定底盘。

二、营收规模稳步提升，商管业务成功拆分上市2021 年，中骏集团实现营业收入377.4 亿元，同比上升16%，毛利润率21.7%，净利润率9.7%。中骏商管成功分拆上市，两翼业务目前成长较快，手握这些潜力通道，未来或可期待。

三、“三道红线”保持绿档，一年内无美元债到期2021 年，中骏集团保持绿档，净负债率、剔除预收款后的资产负债率以及现金短债比分别为70.7%、67.3%及1.0 倍（货币资金中扣除了受限制资金）。

企业短债占比达到30%，现金短债比1.0 倍，企业主动进行债务管理，已提前汇出2022 年3 月到期的5 亿美元债券资金，一年内无美元债券到期。

2021 年，中骏集团稳固千亿销售规模，海峡西岸和长三角两大深耕区域，以及厦门、泉州等城市稳定贡献，形成企业稳定底盘。

盈利方面，营收规模稳步上升，毛利润率有所下降，不过仍保持在20%以上。两翼业务取得进展，例如中骏商管成功分拆上市，成长较快，手握这些潜力通道，未来或可期待。

偿债方面，“三道红线”各指标依然稳定保持绿档。2022 年无到期美元债，对于境内债务，企业在积极应对，在民营企业中，中骏的安全面较为良好。

一、稳固千亿盘面，深耕区域构筑企业稳定底盘2021 年，中骏集团合同销售保持增长，深耕区域和城市稳定贡献业绩。2021 年，中骏集团实现合同销售金额1045.3 亿元，同比增长2.9%，面积747 万方，同比增长1.4%，虽然增长幅度不大，但是在行业巨大的下行压力下还是守住了千亿的成果。

区域结构来看，海峡西岸和长三角依然贡献六成以上销售，2021 年，二者销售金额贡献分别达38.0%和29.9%，且合计占比较2020 年提升2.6 个百分点，区域深耕保证了集团合同销售的稳定底盘；城市来看，厦门依然贡献最大，2020-2021 年均超过180 亿元，成绩独树一帜，对根据地的坚守成效确实显著，同时，泉州表现也不俗，2021 年销售金额达到71.57亿元，增长34%，占比提升1.6 个百分点。

在行业进入存量时代，尤其经历下行冲击时，深耕区域的压舱石作用更加明显，我们看到，正是由于中骏集团坚持深耕，并且深耕区域属于基本面较好的，因此在民企一片收缩中仍能够保持住自己的整体盘面。

投资方面，拿地力度有所下降，安全性增加。2021 年，出于现金流安全考虑，中骏集团也降低了投资力度，全年新增土储650 万方，面积投销比33%，不过，新增土储的权益比达到73%，带动总土储权益比上升至71%。